一生一世算算帳

 

 

# 01314 翠華控股，盈警，2016 年度錄得的溢利將較截至 2015 年 3 月 31 日止年度大幅減少逾 50 % 。 2016年度溢利下跌主要由於：

 

(a) 中國內地經濟增長放緩；

 

(b) 香港 2016 年度零售業衰退，中國內地旅客人數下跌；

 

(c) 香港餐飲業承受主要來自租金成本及勞工成本的壓力；及

 

1. 上述事項導致若干餐廳的資本開支回收期延長，繼而令物業、廠房及設備出現減值。

 

即是下半年是無盈利。近年多次去翠華，得到的服務是比一般茶餐廳要差，價錢要高，食物質素沒有太大改變。還記得當初財演推介嗎？

 

http://dev.eastweek.com.hk/index.php?aid=27382

 

胡孟青和黃國英都是近期人氣急升的名嘴，一個是股壇「小辣椒」，唔啱就鬧；一個搞棟篤笑，變身財經界「冷面笑匠」。二人近日勢成水火，隔空「互片」，全因各自力撐兩隻人氣爆燈快餐股——大家樂（0341）和翠華（1314）。

青姐近日替大家樂賣廣告，推銷的「三十蚊鴛鴦飯」賣個滿堂紅，她對公司管理層有讚冇彈；黃國英自從翠華上市後，一直瞓身推介兼真金白銀掃貨，儼如半個「代言人」。他揶揄大家樂賣三十蚊飯是自貶身價，不如翠華夠膽賣得貴，增長空間大。

今年初，翠華股價一馬當先，黃國英先贏一仗。至上周二，兩間公司齊齊公布全年業績，翠華因盈利增長低於股民預期，股價自高位狂瀉一成有多。相反忍手不加價的大家樂，股價逆市靠穩，證明薄利多銷一樣可以食大茶飯。難怪青姐寸爆說：「大家樂咁至係做快餐！」

 

 

https://quamnet.com/newscolumnistcontent.action?articleId=2955814

 

文章寫於2013年7月5日

 

大家樂連特別股息，每股派發73港仙，大快活連特別股息，每股派發49港仙，翠華每股派發5港仙。從派息政策來看，由於大家樂經營業務收入介乎翠華及大快活中間，故筆者相信派息政策會較為穩定，買入大家樂應視為收息，其為股價。相反，翠華由於業務增長仍處於起步階段，資金投放於新店開張會令公司派息政策不及大家樂好，但長遠來看，如業務增長可期及見純利率有改善，相信會是股價的一大催化劑，故買入翠華，應以股價增長為先，其為股息。最後，大快活，由於經營模式與大家樂相似，但營運效率低，故大家樂應為首選，大快活為次。

 

 

 

 

好可惜，價值和價格是有區別。

 

至今天，估值依然是大快活較低，翠華較高。下星期業績，睇下是否穩定增長。

數據業績簡評 – 0538 味千(中國)

# 0538 味千(中國)，現價 $3.26，2015 FY，銷售 -5.8%，盈利-17.7%，每股盈利 $0.208 -17.7%，市盈率 15.7 倍，派息 $0.167 息率 5.1%，每股淨現金 $2.21。

 

 

http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20160322/54896177

味千（538）主席潘慰在業績會上表示，去年斥資6,000萬美元，購入「百度外賣」10%股權。「百度外賣」正進行次輪投資，預期估值由當初約8億美元，增至最少25億美元，因此是理想財務投資。潘慰續指，中國外賣市場增長迅速，味千今年擬開設10間至15間外賣專賣店，專做外賣生意，地點位於上海及北京，預期年內開業。

 

 

百度外賣O2O:

http://36kr.com/p/5035816.html

百度外卖做的如何呢？据称季度交易额实现了翻番，一开始就定位为白领市场的百度外卖，客单价据说是竞争对手的 2 倍，外卖平均送达时间少于 45 分钟。如果你现在打开百度外卖 App 看一眼，会发现他们在做的确实是同城物流。除了我们一般意义上的“送餐”外卖，百度想把能送的都送了：超市、便利店、水果生鲜、鲜花蛋糕、网上送药……咦，这些类目听起来跟京东到家有点像对不对？虽然没有喊出京东到家那样“2 小时送货上门”的口号，但这确实就是百度的“到家”平台，而且出现了一个“土豪特供”类目，看来是要主打白领到底。那边，京东到家在原有的基础上拆分了“上门服务”大类，家政洗衣、按摩美业、即将上线的貌似还有健康（送药上门服务）、代驾、洗车等等，大玩之前最火也是创业公司死得最惨的“到家服务”。

 

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如果打7折，味千在百度外賣投資增值了 US115M，即每股 $0.82。味千業務老化，無眼睇，請我都唔食。不過財務不錯，淨現金及息率足以支撐股價。 淨現金 + 百度外賣都差不多。

 

Q1 數據繼續不良，不過大股東潘慰近日連連出手，查看往績，都係要小注跟跟：

 

 

二奶股 (1)

 

 

這篇文章不是討論二奶的屁股，也不是奶粉股。所謂二奶股，其實是指一些明顯很是不錯的公司，估值硬是較龍頭大婆低很多，百思不解。這個可不是新發現，早在07年左右已寫了3篇文章，分別是:

 

# 0590 六福集團 vs # 0116 周生生

 

# 0653 卓悅控股 vs # 0178 莎莎國際

 

# 0052 大快活集團 vs # 0341 大家樂集團

 

可惜找不到原文，大家要好好儲存自己的資料啊！

 

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以上圖表可見靠數據投資還是有可為，當年的3個二奶：

# 0590 六福集團，已經升呢，大家已經沒有懷疑。近年已經逐步減持，前景已經較為不明。候低再吸。

 

# 0653卓悅控股，則是令人又愛又恨，因為管理層近年奇奇怪怪，可是數據又十分吸引，實在是有一個二奶格。2年前配股炒爆事件時已經大量減持，現下等業績再算。

 

# 0052 大快活集團，股價及估值依然是落後於 # 0341 大家樂集團，相對估值大家樂愈來愈高，增長及數據大快活是相對愈來愈強，而幾年前預告的中國增長已見收成。快餐股是可攻可守，而大快活近來也積極回購，希望今年大快活在內地可以再進一步，以自然增長方式進佔市場，顯顯二奶本色。持股方面在近年沒持有，今年再從新買入。

 

（筆者持有中量大快活，小量六福集團及卓悅控股）

# 0573 稻香控股 – 簡評

 

 

 

2011年最強板塊之一是食肆尤其是中式餐飲：

 

其中原因是IPO，# 0968 小肥羊 被私有化，# 1181 唐宮中國 也被炒起過，主要功臣是# 8179 喜尚控股，莊家股 ? # 8246 名軒控股，新上市也大爆一輪。

 

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稻香控股，現價 $3.12，2011 1H，銷售 +22.6%，每股盈利 $0.123 +20.1%，市盈率 12.7 倍，派息 $0.062 息率 4.0%。1H 香港銷售增長12.3%，內地銷售增長71.9%，內地業務佔24%，起步中。香港業務應該增長較慢，未來內地業務是關鍵。

 

集團計劃：上半年內地分店15間，計劃明年增至25間，本港則增3-4間。就開店計劃，料明年投入2.3億元，較過往1.5億為多。但集團無意集資，強調現金流足夠中港發展。內地為未來主要發展焦點，計劃以年開店7-8間的速度，冀5-6年廣東省分店數目達100間。

 

2010 1H

為提升中國內地業務的收入貢獻，管理層將進一步拓展本集團於國內的食肆網絡。於下半年，本集團計劃增加一至兩家食肆，並由二零一一年起每年增加四至五家食肆。除了廣州及深圳作為主要據點外，本集團正考慮擴充業務至珠江三角洲一帶的新興城市，以及華北的主要城市包括北京及上海。本集團於下半年在深圳推出的全新品牌「迎囍皇宮」將有助拓展中國內地的婚宴市場。

 

2010 FY

中國內地業務方面，由於本集團的店鋪陸續開業，加上成功把握當地經濟高速增長及中產階層持續增加之趨勢，收益錄得逾20%的增幅。年內，本集團於廣州及深圳分別開設「稻香」及「迎囍皇宮」兩家新店，並廣受市場歡迎。

稻香於中國婚宴市場擁有超過十年的經驗，我們亦成功借助這項優勢拓展中國內地業務。我們很榮幸獲飲食天皇授予「2010年廣州飲食天皇獎－婚宴天皇」的美譽，這突顯出我們致力為顧客提升集團於婚宴市場的品牌效益。本集團來自該業務的收益持續上升，亦足證我們進軍該市場的策略明智。值得一提的是，隨著東莞物流中心的營運效益提高，本集團的盈利亦取得顯著增長。

 

2011 1H

本集團認為把握增長機遇與控制成本同樣重要，所以本集團將更重視中國內地市場的發展。管理層將更迅速擴大本集團於國內策略地區的據點，目前，本集團計劃於下半年開設二家新店，令中國內地的店舖總數在二零一一年底增至17 家，另外四家已落實新店分別選址廣東省主要城市，以及廣西省南寧市，將於二零一二年開業。若地點合適，管理層亦將考慮進一步擴展至華東及華北地區，管理層目標於二零一二年底把分店總數增至25 家，持續專注加強在華南地區的業務覆蓋面。

 

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純利率方面是7-8%，跟一般快餐業差不多。員工成本是經營盈利的290%左右，穩定不過偏高，是行業特質。租金支出是經營盈利77%，穩定不過偏高，是行業特質。ROE 18-19%，派息率50-60%。過去數年業績穩定。

 

負面：食材成本上升，租金成本上升，人工成本上升，最低工資引致行業請人有困難，做看更easy過酒樓好多。

 

正面：集團式經營有優勢，往績良好，透過大批量採購，以及設立物流中心提升效率。過去數年業績穩定，金融海嘯影響不大。內地發展有不錯表現，可以發揮品牌優勢。

 

大股東，大家樂及VP持有7成以上股權。去年中開始大股東回購。

 

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小結：較悶，成交少。短期可能被成本上升困擾，長期集團式經營一定有優勢。內地發展很不錯，板塊中較為安心去投資，最多是坐艇，不會反艇。