市況簡評

市況簡評:大市一周 2017-03-25

HK: $ flow into medical, mobile phone, PV, airline, propert; leaving commodities, financial:

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US: $ flow into defensive:

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A shares: $ flow into infrastructure, transportation, appliance

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Market breadth: all markets turn weak a little bit, US more weak:

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市況簡評

2017年業績簡評 之四

# 0012 恒基地產,現價 $48.30,2016 FY,每股盈利 $3.9 +29.0%,市盈率 12.4 倍,派息 $1.55 息率 3.2%。

uncle 4 won’t disappoint you

# 0034 九龍建業,現價 $8.11,2016 FY,銷售 +69.8%,每股盈利 $0.71 +27.0%,市盈率 11.4 倍,派息 $0.6 息率 7.4%,每股現金 $-0.04。 

behind

# 0062 載通,現價 $23.65,2016 FY,銷售 +2.0%,盈利+32.2%,每股盈利 $2.06 +32.2%,市盈率 11.5 倍,派息 $1.25 息率 5.3%,每股現金 $4.84。

disappointing dividend

# 0081 中國海外宏洋集團,現價 $4.29,2016 FY,銷售 +2.9%,盈利+5.8%,每股盈利 $0.391 +4.5%,市盈率 11.0 倍,派息 $0.02 息率 0.5%,每股現金 $0.08。

policy positive this year

# 0086 新鴻基公司,現價 $5.04,2016 FY,銷售 -15.9%,盈利+24.7%,每股盈利 $0.446 +20.6%,市盈率 11.3 倍,派息 $0.26 息率 5.2%,每股現金 $4.24。

hmm…

# 0148 建滔化工集團,現價 $27.10,2016 FY,銷售 +9.3%,盈利+204.6%,每股盈利 $3.15 +125.2%,市盈率 8.6 倍,派息 $1.3 息率 4.8%,每股現金 $11.20。

hmm…. activitely investing, what does it become ?

0175 吉利汽車,現價 $12.28,2016 FY,銷售 +78.3%,盈利+126.2%,每股盈利 $0.496 +171.6%,市盈率 24.8 倍,派息 $0.12 息率 1.0%,每股現金 $1.65。

too strong

# 0220 統一企業中國,現價 $5.50,2016 FY,銷售 -100.0%,每股盈利 $0.159 -27.2%,市盈率 34.6 倍,派息 $0.0318 息率 0.6%,每股現金 $0.31。

very unpredictable result, play die you.

# 0288 萬洲國際,現價 $6.65,2016 FY,銷售 +1.5%,盈利+17.1%,每股盈利 $0.575,市盈率 11.6 倍,派息 $0.26 息率 3.9%。

cycle difficult to predict also, brazil scandal will be gone quick, so likely a pullback

# 0291 華潤啤酒,現價 $18.02,2016 FY,銷售 +2.6%,盈利+6.8%,每股盈利 $0.249,市盈率 72.5 倍,派息 $0.16 息率 0.9%。

new biz contribution not yet entered, still not too cheap

# 0342 新海能源,現價 $2.48,2016 FY,銷售 +1.2%,盈利-1.0%,每股盈利 $0.506 -1.0%,市盈率 4.9 倍,不派息,每股現金 $-1.21。

OT feel

# 0400 科通芯城,現價 $11.58,2016 FY,銷售 +36.8%,盈利+39.6%,每股盈利 $0.36 +26.7%,市盈率 32.1 倍,不派息,每股現金 $0.20。

# 2166 芯智控股,現價 $1.93,2016 FY,銷售 +38.0%,盈利+52.2%,每股盈利 $0.173 +62.5%,市盈率 11.2 倍,不派息,每股現金 $0.71。

a matter of belief

# 0408 葉氏化工集團,現價 $3.41,2016 FY,銷售 -0.3%,盈利+253.9%,每股盈利 $0.3 +253.6%,市盈率 11.4 倍,派息 $0.15 息率 4.4%,每股現金 $-1.86。

good small cap, biz affected by oil price

# 0410 SOHO中國,現價 $4.42,2016 FY,銷售 +58.5%,盈利+69.3%,每股盈利 $0.0226,市盈率 195.6 倍,派息 $0.606 息率 13.7%,每股現金 $10.52。

keep borrow more to pay unrealistic dividend

# 0420 福田實業,現價 $1.04,2016 FY,銷售 -4.9%,盈利+28.1%,每股盈利 $0.106 +28.0%,市盈率 9.8 倍,派息 $0.053 息率 5.1%,每股現金 $0.31。

not a bad result, outlook shall be improving

# 0425 敏實集團,現價 $32.25,2016 FY,銷售 +22.8%,盈利+35.2%,每股盈利 $1.68 +41.5%,市盈率 19.2 倍,派息 $0.68 息率 2.1%,每股現金 $2.47。

seems a good outlook, but don’t understand

# 0517 中遠海運國際,現價 $3.44,2016 FY,銷售 +23.9%,盈利-29.4%,每股盈利 $0.155 -29.4%,市盈率 22.2 倍,派息 $0.145 息率 4.2%,每股現金 $4.44。

when is the injection ?

# 0538 味千(中國),現價 $3.13,2016 FY,銷售 -6.5%,盈利+260.5%,每股盈利 $0.202 +5.0%,市盈率 15.5 倍,派息 $0.142 息率 4.5%,每股現金 $2.92。

2H marginally improving, bidu takeaway slowing down

# 0546 阜豐集團,現價 $6.03,2016 FY,銷售 +5.1%,盈利+111.6%,每股盈利 $0.58 +110.8%,市盈率 10.4 倍,派息 $0.116 息率 1.9%,每股現金 $-0.86。

cyclical

# 0570 中國中藥,現價 $4.44,2016 FY,銷售 +76.1%,盈利+77.1%,每股盈利 $0.246 +46.7%,市盈率 18.1 倍,派息 $0.1 息率 2.3%,每股現金 $0.51。

chinese medical concept, key point is, still “cheap”

# 0598 中國外運,現價 $3.61,2016 FY,銷售 +2.8%,盈利+9.1%,每股盈利 $0.354 +9.1%,市盈率 10.2 倍,派息 $0.0847 息率 2.3%,每股現金 $0.79。

outlook improving

# 0636 嘉里物流,現價 $10.98,2016 FY,銷售 +14.0%,盈利+4.0%,每股盈利 $0.738 +2.5%,市盈率 14.9 倍,派息 $0.19 息率 1.7%,每股現金 $2.56。

quite boring usually, outlook improving

# 0694 北京首都機場股份,現價 $9.13,2016 FY,銷售 +5.3%,盈利+8.5%,每股盈利 $0.465 +8.5%,市盈率 19.6 倍,派息 $0.115 息率 1.3%,每股現金 $-0.98。

debt reducing quickly, not cheap

# 0698 通達集團,現價 $2.80,2016 FY,銷售 +28.8%,盈利+42.9%,每股盈利 $0.175 +38.9%,市盈率 16.0 倍,派息 $0.052 息率 1.9%,每股現金 $-0.16。

stories seems promising, not cheap

# 0700 騰訊控股,現價 $225.20,2016 FY,銷售 +48.0%,盈利+40.0%,每股盈利 $5.47 +39.0%,市盈率 41.1 倍,派息 $0.61 息率 0.3%。

expectations well controlled, +ve

# 0743 亞洲水泥(中國),現價 $2.48,2016 FY,銷售 -0.8%,每股盈利 $0.0963,市盈率 25.8 倍,派息 $0.0339 息率 1.4%,每股現金 $-3.32。

+ve outlook, part of US loan converted to RMB loan

# 0763 中興通訊,現價 $15.20,2016 FY,盈利-17.0%,每股盈利 $0.576,市盈率 26.4 倍,不派息。

north water loved.

# 0777 網龍,現價 $23.65,2016 FY,銷售 +119.6%,每股盈利 $-0.287,市盈率 -82.5 倍,派息 $0.2 息率 0.8%,每股現金 $2.58。

education part hopefully can bring the company to next level

# 0799 IGG,現價 $10.08,2016 FY,銷售 +59.0%,盈利+75.0%,每股盈利 $0.416 +78.8%,市盈率 24.2 倍,派息 $0.177 息率 1.8%,每股現金 $1.10。

bullish management, bullish price action

# 0831 利亞零售,現價 $4.18,2016 FY,銷售 +3.0%,每股盈利 $0.185 +3.0%,市盈率 22.6 倍,派息 $0.435 息率 10.4%,每股現金 $0.74。

sp div … cash cow

# 0842 理士國際,現價 $1.43,2016 FY,銷售 +44.6%,盈利+127.0%,每股盈利 $0.202 +126.9%,市盈率 7.1 倍,派息 $0.055 息率 3.8%,每股現金 $-0.66。

# 0856 偉仕控股,現價 $2.75,2016 FY,銷售 +5.7%,盈利+22.5%,每股盈利 $0.383 +27.8%,市盈率 7.2 倍,派息 $0.124 息率 4.5%,每股現金 $-1.57。

outlook seems +ve this year.

# 0867 康哲藥業,現價 $14.00,2016 FY,銷售 +37.9%,盈利+38.2%,每股盈利 $0.625 +37.0%,市盈率 22.4 倍,派息 $0.25 息率 1.8%,每股現金 $-0.51。

numbers ok, cash not enough if acquire more.

# 0878 金朝陽集團,現價 $15.96,2016 FY,銷售 +201.2%,每股盈利 $1.56 +59.3%,市盈率 10.2 倍,派息 $1.2 息率 7.5%,每股現金 $71.85。

deep discount stock, sp div surprise

# 0881 中升控股,現價 $11.16,2016 FY,銷售 +21.1%,盈利+303.6%,每股盈利 $0.979 +303.6%,市盈率 11.4 倍,派息 $0.3 息率 2.7%,每股現金 $-5.15。

not cheap but market seems upgrade the whole sector valuation

# 0902 華能國際電力股份,現價 $5.33,2016 FY,銷售 -11.7%,盈利-37.6%,每股盈利 $0.633 -40.5%,市盈率 8.4 倍,派息 $0.328 息率 6.1%,每股現金 $-14.55。

as usual

# 0914 安徽海螺水泥股份,現價 $27.70,2016 FY,銷售 +9.7%,盈利+13.7%,每股盈利 $1.83 +13.7%,市盈率 15.2 倍,派息 $0.565 息率 2.0%,每股現金 $-2.78。

miss, but outlook +ve

# 0941 中國移動,現價 $86.45,2016 FY,銷售 +6.0%,盈利+0.2%,每股盈利 $6. +0.2%,市盈率 14.4 倍,派息 $2.73 息率 3.2%,每股現金 $28.40。

sell side analysts too much imagination on sp div

# 0950 李氏大藥廠,現價 $7.00,2016 FY,銷售 +0.8%,盈利+10.0%,每股盈利 $0.428 +7.6%,市盈率 16.4 倍,派息 $0.112 息率 1.6%,每股現金 $0.85。

never believe this one

# 0956 新天綠色能源,現價 $1.43,2016 FY,銷售 +3.8%,盈利+221.7%,每股盈利 $0.165 +221.7%,市盈率 8.7 倍,派息 $0.0712 息率 5.0%,每股現金 $-4.69。

more debt and more div

# 0963 華熙生物科技,現價 $11.04,2016 FY,銷售 +29.7%,盈利+19.8%,每股盈利 $0.712 +11.5%,市盈率 15.5 倍,派息 $0.031 息率 0.3%,每股現金 $1.65。

looks cheap but hard to trade

# 0966 中國太平,現價 $19.20,2016 FY,銷售 +7.8%,盈利-24.7%,每股盈利 $1.26,市盈率 15.3 倍,派息 $0.1 息率 0.5%。

long time no see dividend, deep discount compared to peers

# 1044 恒安國際,現價 $59.85,2016 FY,銷售 +3.3%,盈利+7.1%,每股盈利 $3.24 +8.0%,市盈率 18.5 倍,派息 $1.95 息率 3.3%,每股現金 $1.31。

disappointing Q4

# 1061 億勝生物科技,現價 $3.99,2016 FY,銷售 +18.6%,盈利+29.9%,每股盈利 $0.243 +29.8%,市盈率 16.4 倍,派息 $0.032 息率 0.8%,每股現金 $0.39。

a bit small but not expensive, difficult to escape for large positions

# 1093 石藥集團,現價 $10.18,2016 FY,銷售 +8.6%,盈利+26.2%,每股盈利 $0.353 +25.1%,市盈率 28.9 倍,派息 $0.12 息率 1.2%,每股現金 $0.37。

Vitamin C shall push a strong growth on top of new drugs  this year

# 1114 華晨汽車,現價 $12.78,2016 FY,銷售 +5.4%,盈利+5.4%,每股盈利 $0.826 +5.1%,市盈率 15.5 倍,派息 $0.11 息率 0.9%,每股現金 $-0.03。

hopes in new models this year

# 1122 慶鈴汽車股份,現價 $2.55,2016 FY,銷售 -15.8%,盈利+0.3%,每股盈利 $0.219 +0.3%,市盈率 11.6 倍,派息 $0.181 息率 7.1%,每股現金 $2.55。

as boring as usual, but new management final willing to meet

# 1137 香港電視,現價 $1.54,2016 FY,銷售 +65.8%,每股盈利 $-0.318,市盈率 -4.8 倍,不派息,每股現金 $1.29。

turnaround soon ?

# 1169 海爾電器,現價 $17.86,2016 FY,銷售 +1.6%,盈利+3.1%,每股盈利 $1.13 +2.1%,市盈率 15.8 倍,派息 $0.17 息率 1.0%,每股現金 $5.88。

why so exciting ? prefer A shares peers

# 1268 美東汽車,現價 $1.78,2016 FY,銷售 +30.3%,盈利+48.8%,每股盈利 $0.158 +44.2%,市盈率 11.3 倍,派息 $0.0723 息率 4.1%,每股現金 $-0.01。

looks promising with higher yield in sector, still some questions on the management

# 1308 海豐國際,現價 $5.24,2016 FY,銷售 -5.6%,盈利-14.3%,每股盈利 $0.364 -14.5%,市盈率 14.4 倍,派息 $0.26 息率 5.0%,每股現金 $-0.08。

reasonable, well manage

# 1330 綠色動力環保,現價 $4.52,2016 FY,銷售 +49.0%,盈利+60.0%,每股盈利 $0.392 +60.0%,市盈率 11.5 倍,派息 $0.0678 息率 1.5%,每股現金 $-1.12。

looks fair, high gearing but lower valuation

# 1357 美圖公司,現價 $15.50,2016 FY,銷售 +112.8%,每股盈利 $-0.164,市盈率 -94.5 倍,不派息,每股現金 $1.55。

a matter of belief

# 1458 周黑鴨,現價 $8.16,2016 FY,銷售 +15.8%,盈利+29.5%,每股盈利 $0.35 +31.4%,市盈率 23.3 倍,派息 $0.1 息率 1.2%,每股現金 $1.18。

north water love, do u ?

# 1513 麗珠醫藥,現價 $44.55,2016 FY,盈利+25.0%,每股盈利 $2.24,市盈率 19.9 倍,派息 $0.565 息率 1.3%。

reasonable

# 1548 金斯瑞生物科技,現價 $4.33,2016 FY,銷售 +32.3%,盈利+49.5%,每股盈利 $0.12 +82.8%,市盈率 36.0 倍,派息 $0.012 息率 0.3%,每股現金 $0.63。

OT feel, book too clean

# 1558 東陽光藥,現價 $16.10,2016 FY,銷售 +35.9%,盈利+43.2%,每股盈利 $0.954 +43.2%,市盈率 16.9 倍,派息 $0.339 息率 2.1%,每股現金 $3.42。

don’t understand much

# 1565 成實外教育,現價 $5.09,2016 FY,銷售 +16.9%,盈利+175.6%,每股盈利 $0.0972 +94.4%,市盈率 52.4 倍,派息 $0.07 息率 1.4%,每股現金 $0.02。

hmm…

# 1596 翼辰實業,現價 $3.94,2016 FY,銷售 +14.2%,盈利+34.1%,每股盈利 $0.385 +34.1%,市盈率 10.2 倍,派息 $0.189 息率 4.8%,每股現金 $0.58。

a matter of belief

# 1623 海隆控股,現價 $1.99,2016 FY,銷售 -22.4%,盈利-22.6%,每股盈利 $0.0831 -22.6%,市盈率 24.0 倍,派息 $0.01 息率 0.5%,每股現金 $-1.35。

outlook seems improving, but weak oil price may continue

# 1666 同仁堂科技,現價 $14.28,2016 FY,銷售 +14.7%,盈利+10.1%,每股盈利 $0.526 +10.1%,市盈率 27.2 倍,派息 $0.169 息率 1.2%,每股現金 $1.85。

slow growth

# 1728 正通汽車,現價 $4.93,2016 FY,銷售 +7.4%,盈利-20.3%,每股盈利 $0.252 -20.3%,市盈率 19.5 倍,派息 $0.1 息率 2.0%,每股現金 $-3.93。

too shit result, but market keep pushing it up with aggressive target price

# 1848 中國飛機租賃,現價 $10.30,2016 FY,銷售 +27.4%,盈利+67.9%,每股盈利 $0.417 -26.1%,市盈率 24.7 倍,派息 $0.53 息率 5.1%。

hard to understand, core earning seems going down, rate trend shall destroy its value

# 1882 海天國際,現價 $20.00,2016 FY,銷售 +10.4%,盈利+13.8%,每股盈利 $1.1 +13.8%,市盈率 18.2 倍,派息 $0.37 息率 1.9%,每股現金 $4.66。

+ve outlook, market give higher valuation on it usually

# 1888 建滔積層板,現價 $9.38,2016 FY,銷售 +21.6%,每股盈利 $0.645 +67.2%,市盈率 14.5 倍,派息 $1.12 息率 11.9%,每股現金 $1.76。

super sp div, but not cheap

# 1899 興達國際,現價 $3.50,2016 FY,銷售 +15.5%,盈利+59.9%,每股盈利 $0.207 +146.4%,市盈率 16.9 倍,派息 $0.15 息率 4.3%,每股現金 $0.51。

expect more recovery of margin this year, and wait for buy back resume

# 1958 北京汽車,現價 $8.58,2016 FY,銷售 +38.2%,盈利+91.9%,每股盈利 $0.947 +91.8%,市盈率 9.1 倍,派息 $0.328 息率 3.8%,每股現金 $0.42。

luxury car shall be good

# 2007 碧桂園,現價 $7.13,2016 FY,銷售 +35.2%,盈利+24.2%,每股盈利 $0.528 +19.7%,市盈率 13.5 倍,派息 $0.193 息率 2.7%,每股現金 $0.47。

very aggresive developer

# 2607 上海醫藥,現價 $21.00,2016 FY,銷售 +14.5%,盈利+15.0%,每股盈利 $1.09,市盈率 19.3 倍,派息 $0.407 息率 1.9%。

# 1099 國藥控股,現價 $37.55,2016 FY,銷售 +13.0%,盈利+23.2%,每股盈利 $1.89 +18.6%,市盈率 19.9 倍,派息 $0.565 息率 1.5%,每股現金 $-1.31。

prefer big.

# 2018 瑞聲科技,現價 $98.00,2016 FY,銷售 +32.1%,盈利+29.6%,每股盈利 $3.7 +29.6%,市盈率 26.5 倍,派息 $1.47 息率 1.5%,每股現金 $0.25。

speechless.

# 2111 超盈國際控股,現價 $6.00,2016 FY,銷售 +20.6%,盈利+33.3%,每股盈利 $0.444 +32.2%,市盈率 13.5 倍,派息 $0.095 息率 1.6%,每股現金 $-0.07。

compared to peers, it is too excellent

# 2198 中國三江化工,現價 $2.64,2016 FY,銷售 +33.8%,每股盈利 $0.629,市盈率 4.2 倍,派息 $0.115 息率 4.4%,每股現金 $-2.88。

commodities, trackable to u ?

# 2331 李寧,現價 $4.80,2016 FY,銷售 +13.1%,每股盈利 $0.0854,市盈率 56.2 倍,不派息,每股現金 $1.08。

a lot of expectation priced in

# 2339 京西國際,現價 $1.78,2016 FY,銷售 -8.8%,盈利-19.5%,每股盈利 $0.187 -26.3%,市盈率 9.5 倍,派息 $0.02 息率 1.1%,每股現金 $0.54。

disappointing, injection date unknown

# 2688 新奧能源,現價 $44.30,2016 FY,銷售 +7.0%,盈利+17.0%,每股盈利 $3.43,市盈率 12.9 倍,派息 $0.83 息率 1.9%。

policy / valuation / not easy to master

# 2788 精熙國際,現價 $1.22,2016 FY,銷售 -5.2%,盈利+15.8%,每股盈利 $0.0442 +16.1%,市盈率 27.6 倍,派息 $0.17 息率 13.9%,每股現金 $1.09。

…  shall be boring with high yield

# 2869 綠城服務,現價 $2.92,2016 FY,銷售 +27.5%,盈利+44.3%,每股盈利 $0.123 +43.8%,市盈率 23.7 倍,派息 $0.0452 息率 1.5%,每股現金 $0.93。

hard to predict if biz model continues to work, valuation will be affected by market view on overheat prc property market

# 3888 金山軟件,現價 $20.85,2016 FY,銷售 +45.9%,每股盈利 $0.648 +73.9%,市盈率 32.2 倍,派息 $0.1 息率 0.5%,每股現金 $9.16。

hmm… a bit complicated.

# 3933 聯邦制藥,現價 $5.51,2016 FY,銷售 -8.2%,每股盈利 $0.137 -14.7%,市盈率 40.2 倍,不派息,每股現金 $-0.67。

north water real love

# 3608 永盛新材料,現價 $1.79,2016 FY,銷售 +18.2%,盈利+40.7%,每股盈利 $0.224 +40.7%,市盈率 8.0 倍,派息 $0.065 息率 3.6%,每股現金 $0.69。

interesting one

# 3799 達利食品,現價 $4.52,2016 FY,銷售 +5.8%,盈利+7.7%,每股盈利 $0.259 -5.0%,市盈率 17.5 倍,派息 $0.18 息率 4.0%,每股現金 $0.84。

… monitor, market not familar

# 6869 長飛光纖光纜,現價 $17.84,2016 FY,銷售 +20.4%,盈利+22.9%,每股盈利 $1.16 +15.5%,市盈率 15.4 倍,派息 $0.288 息率 1.6%,每股現金 $-0.13。

… no idea on outlook

本人或其客戶持有上述提及的股票長倉及短倉。

數據分析

市況簡評:大市一周 2017-03-18

Market make a new high in general, profit taking on PV and prc property :

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US: $ flow into tech stocks, REIT, and commodities (weak dollar as rate expectation lowered); leaving banks, medical :

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A shares: property, basic material and industrial is stronger:

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Market breadth: all markets are improving

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HK market, big caps lead and making new high, while bigger is better in gerenal :

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Market cosolidated from Feb 22 and make a new high this week, interesting is, marketcap of 4B->8B move even more, shall be due to north water:

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Data confirms the previous view, shall keep focus on stocks with market cap > 5B

策略

理性投資 4.0 – (10) 老博策略 續

而在實際比賽中,有些人猜測0,但不是很多,0 不是正確答案。它甚至不接近正確。所有參賽者的平均猜測是18.91,所以獲勝的猜測是13!

  1. 首先參加者比賽的人未必都是很認真很用心去玩,始終這是一個免費遊戲。

  2. 雖然這些都是金融時報的讀者教育程度相對較高,但是他們的數學根底未必就如冼撲那麼精密。

  3. 大部分人遇著新問題都沒法快速發展出新的解難技巧或分析框架。

  4. 就算部分讀者真的用博奕理論去推算出最合乎數學邏輯的答案是零,但是他們也可以推算出不是所有人的答案不是零, 所以他們 的答案也是比0大。

  5. 只有極少部分的人堅守最合符數學邏輯的答案,但是這些人通常是IQ高 其他Q都低,更是佔極少數。

有趣的是這個遊戲是沒有一個所謂標準答案,因為最後的答案是在乎金融時報的讀者們推算能力及其反推算能力。

其實在股市裏,股票的價格就是一群遊戲參與者對股票價格作出猜測,很多時IQ最高的人未必就猜得出股票在中短期的價格,經典例子就是漢能及超大現代。市場參與者,有莊家,有貪心的蠢人,有偽價值投資者,有沽空機構,有基金經理,有投機者,有投資者; 他們的看法,智力,目的,理念,話語權全部都不盡相同。 所以憑空去推算某股票的中短期價格,無論你用技術分析或是基本分析也不是一件容易的事。

而在事件驅動的情況下,事情複雜性可能會降低一些,因為時間因素關係,聰明及精算的可以快速從市場錯價中獲利。而大部分人遇著新問題都沒法快速發展出新的解難技巧或分析框架,所以老博時過往的經驗十分重要。

天下武功,無堅不破,唯快不破。武功是先決,如果唔係,就係好快咁俾人食咗啫。

(待續…)

市況簡評

2017年業績簡評 之三

# 00003 香港中華煤氣

公用嘢 , not cheap。

# 00281 川河集團,# 00050 香港小輪(集團)

收息野。

# 00019 太古股份公司A,# 00044 香港飛機工程,# 00293 國泰航空,# 01972 太古地產

太苦之年。

# 00151 中國旺旺

悶死, 相對同門板塊算是不錯。

# 00240 利基控股,# 00610 惠記集團,# 01098 路勁基建

一門三傑,路勁分拆概念。

# 00268 金蝶國際

繼續無盈利, 北水鍾意冇盈利嘅科幻股。

# 00316 東方海外國際

見底。

# 00338 上海石油化工股份

唔識。

# 00486 俄鋁

6x, 鋁價 > 1800 將會非常有利

# 00611 中國核能科技

核能科技無核能。

# 00669 創科實業

繼續良好。

# 00699 神州租車

好難明, 重資產,盈利難以估計。

# 00762 中國聯通

cut capex,變身,好處係唔使計P/E。

# 00815 中國白銀集團

跟白銀相關性較高,大力發展零售業務,得閑抽下水咁。

# 00874 白雲山

北水滔滔。

# 00877 昂納科技集團

一隻科技股滿足你五個願望,市值50億將會有北水概念,唔買都埋來睇下。

# 00887 英皇鐘錶珠寶

似乎見底。

# 00891 利邦

Group OT feel。

# 00903 冠捷科技

轉勢概念。

# 00916 龍源電力,# 01816 中廣核電力

政策概念。

# 01177 中國生物製藥

分析員普遍估計今年增長仍舊緩慢,明年會增速。好多現金,唔知會唔會又去認購D咩咩物物。北水都幾鐘意。

# 01212 利福國際,# 02136 利福中國

資產及注意力轉移至利福中國,跟偉哥分析。

# 01234 中國利郎

三個小生相太兇,今年業績應改善。

# 01316 耐世特

業績繼續良好,資產負債表續有改善。

# 01361 361度,# 01368 特步國際

買大唔買細。

# 01366 江南集團

繼續ot feel。

# 01478 丘鈦科技,# 02382 舜宇光學科技

今年雙鏡頭 明年3鏡頭 後年4鏡頭?

# 01572 中國藝術金融

Hmm.

# 01700 華地國際控股

時不利兮,希望見底。

   

# 01717 澳優

內地出生率回升,不過今年竟然冇人炒相關概念。

# 01836 九興控股

時不利兮。

# 01910 新秀麗

行業本身增長緩慢,單靠自然增長相信會悶死, 分析員預期新收購業務將會今年有盈利貢獻,不過現價不便宜。

# 02283 東江集團控股

管理層較為保守,不過對今年訂單非常樂觀,相信盈利會有15至20 %增長, 一間好公司。

# 02393 巨星醫療

講個信字。

# 03399 粵運交通

問偉哥好過啦。

# 06116 拉夏貝爾

沉淪。

# 08138 同仁堂國藥

管理層相信每年十多%增長沒有問題 不過毛利率應該已經見頂。

# 01088 中國神華

使唔使派咁多呀!

# 01448 福壽園

業績睇嚟都係良好不過唔算太平。

# 01588 暢捷通

成本不斷上升嘅科幻股。

# 02002 陽光紙業

業績普普通通,負債極高, 買玖紙好過。

# 02008 鳳凰衛視

核心業務繼續沉淪,冇得做 。

# 02011 開易控股

好難明新買家點解咁貴買個殼番嚟。

# 02488 元征科技

好似好高科技咁,不過冇乜利潤。

# 03320 華潤醫藥

較為複雜嘅架構,增長緩慢,估值一般。

# 00046 科聯系統

內地業務有所收成,市值太少,交投太低。

# 00382 威靈控股

「家電週期,預計2017年電機行業將會有所增長,隨著原材料價格的不斷上行,迫使產品價格可能回升,將有利於盈利能力的改善。」

# 00703 佳景集團

繼續受之前胡亂擴張後遺症困擾。

# 00829 神冠控股

神冠定神棍,分析員各有看法。

# 00888 路訊通

好消息:

經檢討本集團的營運,並經考慮由九龍巴士(一九三三)有限公司(「九巴」)發出與巴士電視業務有關的新特許權的招標條款後,本集團已決定不會遞交此項新特許權的標書以承續將於二零一七年六月三十日屆滿的現有特許權,讓本集團可將資源重新分配至其他利潤更可觀的業務分部,以符合本公司及其股東的最佳利益。

呢個number嘅殼值幾錢呢?

# 01798 大唐新能源

負債過重,賺埋都係攞嚟還息。

# 01530 三生製藥

快速增長,高科技不易理解。

# 08342 飛思達科技

? 留意下做咩

# 02669 中海物業

淨減值沖回 33M,無IPO費用,營改增+酬金制合同,下半年比預期好。

# 00732 信利國際

人升你冇份,樂視你硬啃

想要嚟炒底,減值太兇狠

唔買怕蝕底,買咗你仲忟

叫沽怕挾倉,叫買怕變燈

唔知講乜好,唯有扮低能:

升穿4蚊見5蚊,跌穿2蚊見1蚊,2個半吸納,3個半走人。

本人或其客戶持有上述提及的股票長倉及短倉。

數據分析

市況簡評:大市一周 2017-03-11

Money flow into prc property (due to strong feb sales), HK rental, heavy trucks, passenger vehicle; profit taking on commodities, paper (concern of price drop), oil (break 50) :

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US: $ flow into tech stocks; leaving commodities, oil, and REITs as interest rate will very likely increased soon:

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A shares: tech, consumer upgrade concept still strong:

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Market breadth:

2 markets turn weak slightly, with A share flat:

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HK market, interesting, non HSCEI big caps lead rebound, while bigger is better in gerenal :

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Market cosolidated from Feb 22, interesting is, marketcap of 400M->800M, actually going up, which big cap has droped more than 2%:

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市況簡評

2017年業績簡評 之二

# 00004 九龍倉集團,# 00020 會德豐,

業績良好,重組分拆概念,大義滅親,要錢唔要面,點都要買番啲。

# 01097 有線寬頻通訊,苦海孤雛,原是成功靠父幹,虎毒不食兒, 奈何世態炎涼, 只歎少壯不努力, 終於要乞食。

# 00066 港鐵公司

公用嘢

# 00194 廖創興企業

資產折讓嘢

# 00818 高陽科技

好神秘嘅業績,好多人仲係好驚肥央掂過嘅股票。

# 00327 百富環球

業績令人驚訝,加上上次cfo事件,都係企埋一邊食花生。

# 00368 中外運航運

下半年業績有改善,恢復派息。

# 00709 佐丹奴國際

管理層業績後對 uniqlo 的批評令人驚訝,公司2016年第四季業績全面向好,派息不俗,2016年困難重重的情況下營運良好,看來今年有機會是向好的一年。

# 00806 惠理集團

業績下半年真係麻麻,聽聞公司在地震中。今年有機會收取表現費,是一隻牛市期權股。沒有投資價值,但係有轉手嘅炒賣價值。

# 00763 中興通訊

美國政府罰款塵埃落定,2017年第一季盈利向好,2016年表現不錯可能是人民幣貶值關係,另外有5G概念, 現金一半已經捐出俾美國政府,可能有集資壓力。

# 00926 碧生源

皮蛋曾嘅舊愛,業績後配股,唔知最新故事線係咩呢?

# 01313 華潤水泥控股

行業週期見底,預期向好至第2季。

# 01979 天寶集團

小型電子工業股, 估值一般。

# 02128 中國聯塑

繼續交出業績,不過爆炸性增長免問,用咗三十幾億去澳洲起樓,財務狀況變差。唯獨估值便宜,不過一向都係便宜。

# 08058 羅欣藥業

私有化?

# 02038 富士康國際

有D貴。

# 01208 五礦資源

行業週期見底,預期向好至第2季。

本人或其客戶持有上述提及的股票長倉及短倉。

策略

理性投資 4.0 – (9) 老博策略

以下來容來自近來看的一本書 Superforecasting :

金融時報在行為經濟學的先驅 Richard Thaler 的敦促下於1997年舉行了這場比賽:一個猜測數字遊戲,玩家必須猜測 0 到 100之間的數字,猜測最接近所有人的平均值的三分之二的參賽者獲勝。

你如何贏出這個比賽呢?

你可能開始認為,因為猜測 0 和 100 之間的數字將隨機分散, 那平均值是 50,50 的三分之二是 33,所以你應該猜 33。

想想其他參賽者,他們經歷了和你一樣的思維過程。 這意味著他們全都猜 33。 這意味著平均值不是 50,而是 33。33的三分之二是 22,所以你的第一個結論是錯誤的。 你應該猜 22。

現在你感覺自己很聰明,可是等等! 其他參賽者也考慮其他參賽者的想法,就像你一樣。 這意味著他們會猜到 22 …. 而用這邏輯一直推算下去,因為每個參賽者意識到數字會不斷縮小,直到 0才是最後答案。

受過良好教育的人熟悉的博奕理論,0 就是在這遊戲的納什均衡。

實際比賽

而在實際比賽中,有些人猜 0,但不是很多,0 不是正確答案。它甚至不接近正確。所有參賽者的平均測是18.91,所以獲勝的猜測是 13!

如何解讀這個結果及如何在交易上運用呢?

(待續…)

策略

理性投資 4.0 – (8)值博誤區 續

基本上沒有可能兩人的同一策略可以同時對兩人有利,因為他們所得的獎賞已是一個定數。

1. 初遇小仙女

A君的想法是,自己拿到 $10,000,B君可能拿到 $5,000 或是 $20,000,平均而言,交換的話所得是 (20,000+5,000)/2 = $12,500,比 $10,000要多25%,用50%的風險換取100%的回報,所以應該交換。

推算的假設是「平均而言」,即是在沒有任何理據下,他假設了仙女會共付出 $30,000或是$15,000去獎賞他們,這兩個可能性都是50%。

仙女其實只是陳述了兩人分配的對比數,沒有任何可能性的指示。雖然她是仙女,但是A君應該要去打聽一下近來仙女是否手緊,平均獎賞是多少。若然有了多點信息,他便可以利用該信息增加勝算。沒有更多資訊下,只能是不確定,不能幻想為50%。如果A是真正的分析員,他會收集近來小仙女出手的數據,取其平均數,再計出其概率,才是值博策略。例如他確知小仙女平均出手是$30,000至40,000,那麼,他的策略當然是去交換。

事實上,很多投資者喜歡把不確定的事發概率隨便給予一個平均或然率,然後是但計算後便說是值博了。

2. 超大現代

最經典例子是有分析員曾經告訴我,# 0682 超大現代 是有機會OT,不過就算一半盈利是假的,還是很便宜。他的假設是「就算一半盈利是假的,應該是沒有一半那麼多吧。」,不知道這種是什麼邏輯?他認為當時價格已反映了OT的可能性,如果不是OT的話,股價應該升一倍以上,所以他買入及認為回報有50%以上:既然不是OT的可能性是50%,回報應該是 股價升一倍x 50% = 50%。不要笑啊,這人很可能是你的基金經理。

沒有任何理據下胡亂估計未知的事情所發生的概率,然後斷定其值博率去作投資或投機,是很常見的現象。

3. 鎮科集團

如果將初遇小仙女故事背境改為公司週年晚會,變態老細玩大抽獎,今次抽到已在公司超過二十年嘅老屎忽,及新入職嘅死靚仔。

老屎忽知道變態及孤寒的老細二十年來抽獎都不會派多過1000蚊,如接到信封有300元以下去交換才是值博。死靚仔則毫無資訊優勢,盲目交換下必然被老屎忽食硬。

王小姐文章中的資訊只是事件發生後的資產價格估計,事件發生的機會率不詳,不做功課盲目買入的死靚仔必定被王小姐或其他知道內幕的老屎忽食硬,就算今次博中都是百份百運氣而已。

大家要判斷王小姐文章前段論述是否把賣殼機率提高到 30至40%以上,是的話方可考慮:

4. 再遇仙女:共同信息

多年後,A君和B君分別再進入了博弈森林,他們分別做了一些好事,中仙女是時候再出場了。中仙女對他們說:現在我給你們每人一個信封,裡面是放有不知數目的現金,其中一個信封的現金是另外一個信封的2倍。我給你們信封後,你們可以選擇跟對方交換一次。不過因為以前派錢過多,今次現金獎賞設定了上限是$1600,下限是$ 100。

即是獎賞可能是 $100 $200 $400 $800 $1600。

這次其實仙女已給予水緊的信息。而A君和B君是同時得到這個共同信息,其實答案很簡單:

  • 如果其中一人的獎賞是 $1600,他一定不會選擇交換。

  • 如果其中一人的獎賞是 $800,對方又肯交換的話,對方的獎賞一定不是$1600,而是$400,所以取得$800獎賞的人一定不想交換。

  • 同樣推算下去,肯交換的只剩下取得 $100獎賞的人,即是最理性的策略是,沒有人會去選擇交換。

這次仙女給予一個獎賞上限的共同知識,實際值博策略就只剩下了一個,就是不交換。不過如果你確信對手是低智及貪心,而你的獎賞是較低的話,你可能會試試自己的運氣,但是這樣不是值博策略,是老博策略。

「初遇小仙女」的例子,A君和B君其實要自己收集更多關於小仙女的信息方可作出理性判斷,而這個「再遇仙女」的例子,A君和B君只要有足夠邏輯思維便可以了,因為「獎賞上限的共同知識」足以令他們作出最佳選擇。

5. 超大現代:共同信息

再用# 0682 超大現代 做例子:從多次集資,股東行為及可疑的業績,市場先生已然向投資者發出「這可能是OT股」的信息,不過「這可能是OT股」的信息只是市場知識而不是共同知識,在博弈中沒有人認為這是足以摧毀其基本價值。

但是,當「這可能是OT股」成為共同知識時,肯買入的人數便大幅下降了。

有時候,當報章或沽空機構踢爆一隻OT股時,威力像是很大。其實,之前已經有很多投資者懷疑了,不過大家不當作是共同知識,所以投機者用一個僥倖的心態(老博策略)去交易;而且OT股通常看來是十分便宜,經常會被偽價值投資者看中及推介。當「這是OT股」的信息成為共同知識時,他的死期便到了。因為大家都知道最佳策略是坐低睇表演。

共同知識,這是十分有趣和有用的概念,尤其是當你想用老博策略去博大霧時。

(待續…)

策略

理性投資 4.0 – (7) 值博誤區

今星期王小姐發文:

(上刪1000字)

以鎮科集團目前資產淨值約22億元,每股資產淨值約2元,再加上殼價6億,如果賣盤成功的話,交易價可以到2.5元或以上。如果沒有賣殼成功,股價可能會跌回1.3元附近,用20%的風險換取50%的回報,筆者認為是一個可以小賭怡情的行為。

如果不知道交易是否會進行,沒有其他更多的訊息,以上的值博理論成立嗎?

先說一個博弈論中經常提及的數學問題,不過我改寫了一點:

1. 初遇小仙女

A君和B君分別進入了博弈森林,他們分別做了一些好事,小仙女是時候出場了。小仙女對他們說:現在我給你們每人一個信封,裡面是放有不知數目的現金,其中一個信封的現金是另外一個信封的2倍。我給你們信封後,你們可以選擇跟對方交換一次。

A君拿到信封後一看,是 $10,000。B君拿到信封後沒發一言。那麼,A和B君是否應該選擇交換信封呢?

A君的想法是,自己拿到 $10,000,B君可能拿到 $5,000 或是 $20,000,平均而言,交換的話所得是 (20,000+5,000)/2 = $12,500,比 $10,000要多25%,所以應該交換。

若然B君拿到 $5,000,他會估計A君拿到 $2,500 或是 $10,000,平均而言,交換的話所得是 (10,000+2,500)/2 = $6,250,比 $5,000要多25%,用50%的風險換取100%的回報,所以應該交換。

若然B君拿到 $20,000,他會估計A君拿到 $10,000 或是 $40,000,平均而言,交換的話所得是 (40,000+10,000)/2 = $25,000,比 $20,000要多25%,用50%的風險換取100%的回報,所以應該交換。

即是說,無論如何,他們都是認定交換是一個對自己較為有利的策略。有可能嗎?

2. 再遇仙女

多年後,A君和B君分別再進入了博弈森林,他們分別做了一些好事,中仙女是時候再出場了。中仙女對他們說:現在我給你們每人一個信封,裡面是放有不知數目的現金,其中一個信封的現金是另外一個信封的2倍。我給你們信封後,你們可以選擇跟對方交換一次。不過因為以前派錢過多,今次現金獎賞設定了上限是$1600,下限是$ 100。

即是獎賞可能是 $100 $200 $400 $800 $1600。

A君拿到信封後一看,是 $400。B君拿到信封後沒發一言。那麼,A和B君是否應該選擇交換信封呢?

運用同樣邏輯,A君和B君也是希望交換。他們都是認定交換是一個對自己較為有利的策略。有可能嗎?

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基本上沒有可能兩人的同一策略可以同時對兩人有利,究竟他們的推算錯在哪裡?

(待續…)