餐飲板塊 · 市況簡評

一生一世算算帳

 

 

# 01314 翠華控股,盈警,2016 年度錄得的溢利將較截至 2015 3 31 日止年度大幅減少逾 50 % 2016年度溢利下跌主要由於:

 

(a) 中國內地經濟增長放緩;

 

(b) 香港 2016 年度零售業衰退,中國內地旅客人數下跌;

 

(c) 香港餐飲業承受主要來自租金成本及勞工成本的壓力;及

 

  1. 上述事項導致若干餐廳的資本開支回收期延長,繼而令物業、廠房及設備出現減值。

 

即是下半年是無盈利。近年多次去翠華,得到的服務是比一般茶餐廳要差,價錢要高,食物質素沒有太大改變。還記得當初財演推介嗎?

 

http://dev.eastweek.com.hk/index.php?aid=27382

 

胡孟青和黃國英都是近期人氣急升的名嘴,一個是股壇「小辣椒」,唔啱就鬧;一個搞棟篤笑,變身財經界「冷面笑匠」。二人近日勢成水火,隔空「互片」,全因各自力撐兩隻人氣爆燈快餐股——大家樂(0341)和翠華(1314)。

青姐近日替大家樂賣廣告,推銷的「三十蚊鴛鴦飯」賣個滿堂紅,她對公司管理層有讚冇彈;黃國英自從翠華上市後,一直瞓身推介兼真金白銀掃貨,儼如半個「代言人」。他揶揄大家樂賣三十蚊飯是自貶身價,不如翠華夠膽賣得貴,增長空間大。

今年初,翠華股價一馬當先,黃國英先贏一仗。至上周二,兩間公司齊齊公布全年業績,翠華因盈利增長低於股民預期,股價自高位狂瀉一成有多。相反忍手不加價的大家樂,股價逆市靠穩,證明薄利多銷一樣可以食大茶飯。難怪青姐寸爆說:「大家樂咁至係做快餐!」

 

 

https://quamnet.com/newscolumnistcontent.action?articleId=2955814

 

文章寫於201375

 

大家樂連特別股息,每股派發73港仙,大快活連特別股息,每股派發49港仙,翠華每股派發5港仙。從派息政策來看,由於大家樂經營業務收入介乎翠華及大快活中間,故筆者相信派息政策會較為穩定,買入大家樂應視為收息,其為股價。相反,翠華由於業務增長仍處於起步階段,資金投放於新店開張會令公司派息政策不及大家樂好,但長遠來看,如業務增長可期及見純利率有改善,相信會是股價的一大催化劑,故買入翠華,應以股價增長為先,其為股息。最後,大快活,由於經營模式與大家樂相似,但營運效率低,故大家樂應為首選,大快活為次。

 

 

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好可惜,價值和價格是有區別。

 

至今天,估值依然是大快活較低,翠華較高。下星期業績,睇下是否穩定增長。

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餐飲板塊 · 市況簡評

數據業績簡評 – 0538 味千(中國)

# 0538 味千(中國),現價 $3.262015 FY,銷售 -5.8%,盈利-17.7%,每股盈利 $0.208 -17.7%,市盈率 15.7 倍,派息 $0.167 息率 5.1%,每股現金 $2.21

 

 

http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20160322/54896177

味千(538)主席潘慰在業績會上表示,去年斥資6,000萬美元,購入「百度外賣」10%股權。「百度外賣」正進行次輪投資,預期估值由當初約8億美元,增至最少25億美元,因此是理想財務投資。潘慰續指,中國外賣市場增長迅速,味千今年擬開設10間至15間外賣專賣店,專做外賣生意,地點位於上海及北京,預期年內開業。

 

 

百度外賣O2O:

http://36kr.com/p/5035816.html

百度外卖做的如何呢?据称季度交易额实现了翻番,一开始就定位为白领市场的百度外卖,客单价据说是竞争对手的 2 倍,外卖平均送达时间少于 45 分钟。如果你现在打开百度外卖 App 看一眼,会发现他们在做的确实是同城物流。除了我们一般意义上的“送餐”外卖,百度想把能送的都送了:超市、便利店、水果生鲜、鲜花蛋糕、网上送药……咦,这些类目听起来跟京东到家有点像对不对?虽然没有喊出京东到家那样“2 小时送货上门”的口号,但这确实就是百度的“到家”平台,而且出现了一个“土豪特供”类目,看来是要主打白领到底。那边,京东到家在原有的基础上拆分了“上门服务”大类,家政洗衣、按摩美业、即将上线的貌似还有健康(送药上门服务)、代驾、洗车等等,大玩之前最火也是创业公司死得最惨的“到家服务”。

 

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如果打7折,味千在百度外賣投資增值了 US115M,即每股 $0.82。味千業務老化,無眼睇,請我都唔食。不過財務不錯,淨現金及息率足以支撐股價。 淨現金 + 百度外賣都差不多。

 

Q1 數據繼續不良,不過大股東潘慰近日連連出手,查看往績,都係要小跟跟:

 

 

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零售板塊 · 餐飲板塊 · 數據分析

二奶股 (1)

 

 

這篇文章不是討論二奶的屁股,也不是奶粉股。所謂二奶股,其實是指一些明顯很是不錯的公司,估值硬是較龍頭大婆低很多,百思不解。這個可不是新發現,早在07年左右已寫了3篇文章,分別是:

 

# 0590 六福集團 vs # 0116 周生生

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# 0653 卓悅控股 vs # 0178 莎莎國際

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# 0052 大快活集團 vs # 0341 大家樂集團

 

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可惜找不到原文,大家要好好儲存自己的資料啊!

 

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以上圖表可見靠數據投資還是有可為,當年的3個二奶:

# 0590 六福集團,已經升呢,大家已經沒有懷疑。近年已經逐步減持,前景已經較為不明。候低再吸。

 

# 0653卓悅控股,則是令人又愛又恨,因為管理層近年奇奇怪怪,可是數據又十分吸引,實在是有一個二奶格。2年前配股炒爆事件時已經大量減持,現下等業績再算。

 

# 0052 大快活集團,股價及估值依然是落後於 # 0341 大家樂集團,相對估值大家樂愈來愈高,增長及數據大快活是相對愈來愈強,而幾年前預告的中國增長已見收成。快餐股是可攻可守,而大快活近來也積極回購,希望今年大快活在內地可以再進一步,以自然增長方式進佔市場,顯顯二奶本色。持股方面在近年沒持有,今年再從新買入。

 

(筆者持有中量大快活,小量六福集團及卓悅控股)

餐飲板塊

# 0573 稻香控股 – 簡評

 

 

 

2011年最強板塊之一是食肆尤其是中式餐飲:

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其中原因是IPO# 0968 小肥羊 被私有化,# 1181 唐宮中國 也被炒起過,主要功臣是# 8179 喜尚控股,莊家股 ? # 8246 名軒控股,新上市也大爆一輪。

 

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稻香控股,現價 $3.122011 1H,銷售 +22.6%,每股盈利 $0.123 +20.1%,市盈率 12.7 倍,派息 $0.062 息率 4.0%1H 香港銷售增長12.3%,內地銷售增長71.9%,內地業務佔24%,起步中。香港業務應該增長較慢,未來內地業務是關鍵。

 

集團計劃:上半年內地分店15間,計劃明年增至25間,本港則增3-4間。就開店計劃,料明年投入2.3億元,較過往1.5億為多。但集團無意集資,強調現金流足夠中港發展。內地為未來主要發展焦點,計劃以年開店7-8間的速度,冀5-6年廣東省分店數目達100間。

 

2010 1H

為提升中國內地業務的收入貢獻,管理層將進一步拓展本集團於國內的食肆網絡。於下半年,本集團計劃增加一至兩家食肆,並由二零一一年起每年增加四至五家食肆。除了廣州及深圳作為主要據點外,本集團正考慮擴充業務至珠江三角洲一帶的新興城市,以及華北的主要城市包括北京及上海。本集團於下半年在深圳推出的全新品牌「迎囍皇宮」將有助拓展中國內地的婚宴市場。

 

2010 FY

中國內地業務方面,由於本集團的店鋪陸續開業,加上成功把握當地經濟高速增長及中產階層持續增加之趨勢,收益錄得逾20%的增幅。年內,本集團於廣州及深圳分別開設「稻香」及「迎囍皇宮」兩家新店,並廣受市場歡迎。

稻香於中國婚宴市場擁有超過十年的經驗,我們亦成功借助這項優勢拓展中國內地業務。我們很榮幸獲飲食天皇授予「2010年廣州飲食天皇獎-婚宴天皇」的美譽,這突顯出我們致力為顧客提升集團於婚宴市場的品牌效益。本集團來自該業務的收益持續上升,亦足證我們進軍該市場的策略明智。值得一提的是,隨著東莞物流中心的營運效益提高,本集團的盈利亦取得顯著增長。

 

2011 1H

本集團認為把握增長機遇與控制成本同樣重要,所以本集團將更重視中國內地市場的發展。管理層將更迅速擴大本集團於國內策略地區的據點,目前,本集團計劃於下半年開設二家新店,令中國內地的店舖總數在二零一一年底增至17 家,另外四家已落實新店分別選址廣東省主要城市,以及廣西省南寧市,將於二零一二年開業。若地點合適,管理層亦將考慮進一步擴展至華東及華北地區,管理層目標於二零一二年底把分店總數增至25 家,持續專注加強在華南地區的業務覆蓋面。

 

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純利率方面是7-8%,跟一般快餐業差不多。員工成本是經營盈利的290%左右,穩定不過偏高,是行業特質。租金支出是經營盈利77%,穩定不過偏高,是行業特質。ROE 18-19%,派息率50-60%。過去數年業績穩定。

 

負面:食材成本上升,租金成本上升,人工成本上升,最低工資引致行業請人有困難,做看更easy過酒樓好多。

 

正面:集團式經營有優勢,往績良好,透過大批量採購,以及設立物流中心提升效率。過去數年業績穩定,金融海嘯影響不大。內地發展有不錯表現,可以發揮品牌優勢。

 

大股東,大家樂及VP持有7成以上股權。去年中開始大股東回購。

 

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小結:較悶,成交少。短期可能被成本上升困擾,長期集團式經營一定有優勢。內地發展很不錯,板塊中較為安心去投資,最多是坐艇,不會反艇。