零售板塊 · 市況簡評

數據業績簡評 – 中港零售股小檢閱

 

 

20日強弱分次序:

 

1. # 0999 I.T,已點評,爆升了,目標 2.5-3

 

2. # 1968匹克體育,出口術私有化,不知道是有安排還是吹水。

 

 

3. # 0113 迪生創建,大量現金 (~$4 per share)5/16 申請並獲收購執行人員授予一項香港公司收購及合併守則之豁免,讓DIHPTC毋須因為於今年1130日或之前任何時間內購買,或被視作購買公司進一步投票權最多達公司投票權之54.95%,而須按該守則提出任何強制性收購建議。股價亦在公布後見底。請注意潘生一向都對自己好好。

 

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4. # 3813寶勝國際,板塊最強,值得期待。

 

5. # 0831利亞零售,放棄中國,正確。交投偏淡,小注怡情。

 

6. # 0590 六福集團,太早了?金價正相關性幾強。

 

7. # 0321 德永佳集團,special one off gain

 

8. # 0538 味千(中國),已點評

 

9. # 0116周生生,same as 590

 

10. # 0709 佐丹奴國際,營運實在不錯,可惜強美元及大環境不利好。股息7%

 

11. # 3998 波司登,Dfing 晒未 ?

 

12. # 0178莎莎國際 ….

 

 

13. # 0052 大快活,# 1314 翠華控股,# 0341大家樂集團,快餐是唯一有增長的零售行業。市場是很聰明:

 

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14. # 0533金利來集團,神怪股,資產及股息支撐股價。

 

15. # 0520呷哺呷哺,有期望,不過再睇真D先。

 

16. # 0398東方表行集團,進入無人理會狀態。

 

17. # 6288 優衣庫,盈利大幅波動,好難攪。

 

18. # 1181唐宮中國,交投偏淡, 有期望。

 

19. # 0573稻香控股,品牌老化,要睇真D先。

 

20. # 0289永安國際,資產股

 

21, # 0980聯華超市,盈利無底線。

 

22. # 0592 堡獅龍,相比 # 0709 , 。。。

 

23. # 0393 旭日企業,當大家對此老牌工業股既無厘頭抽水動作 R爆頭時,管理層同分析員講抽水是看見前景不明,所以先抽為敬 …都唔知道點反應好。

 

 

24 # 1368 特步國際, # 1361 361度,# 2020 安踏體育,板塊數據全面轉弱。

 

25. # 2399 虎都,# 0891 利邦,# 1234中國利郎,點玩 ?

 

26. # 0647 JOYCE BOUTIQUE,要等私有化。

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零售板塊 · 妖類

# 1121 寶峰時尚

 

 

之前寫過:

https://clcheung.wordpress.com/2012/04/12/%E6%A5%AD%E7%B8%BE%E5%A0%B1%E5%91%8A-5%EF%BC%9A-1121-%E5%AF%B6%E5%B3%B0%E6%99%82%E5%B0%9A/

 

68日:

發行可換股票據初步換股價每股股份1.31港元,溢價約11%,將兌換相當已發行股本約11.89%。本金總額為176,000,000港元,按可換股票據本金額計算每年7%

 

發行的認股權證相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約6.23%,認購價1.53港元,溢價約30%

 

與認購人訂立一份借股協議,據此,Best Mark同意於交割日期或之前向認購人借出32,000,000股股份(無利息、代價及抵押(現金或其他)),佔換股股份約23%(其中,假設換股價為1.31港元,則可換股票據可轉換為換股股份)。

 

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5月:集團行政總裁兼執行董事陳慶偉表示,預計剛結束的秋冬季訂貨定單將會好過以往,並出現雙位數字的增長。而集團去年自有品牌的銷售增長理想,旗下寶人及寶峰去年銷售亦有80%90%的增長。

 

即是今年業績不會太差。

 

事實上手頭現金每股$0.86,打6折,都有 $ 0.52@ 1.31 除現金後P/E < 4

 

盤數是真的話,為何要超低價發CB ?上市後借 384M都係為小小回報,而家要7%息,零成本借貨俾人沽空做對沖(衰個# 0189 東岳集團),令人難以想像。

3個可能性:

1, OT

2. OEM 業務快速下滑

3. 低能,希望基金入股提振股價。

 

繼續觀望。

零售板塊 · 妖類

# 1259青蛙王子,王子變青蛙?

 

前文:

https://clcheung.wordpress.com/2012/03/09/%E7%A7%81%E4%BA%BA%E9%86%92/

昨日:

# 1259青蛙王子,市傳青蛙王子(1259)誇大內地市佔率,銷售額較實際為少,消息拖累青蛙王子股價急跌12%,市值蒸發3.73億元,為公司市值十分一。不過,有基金經理表示,是次傳聞的理據牽強,懷疑有人想藉此沽空獲利,青蛙王子發言人反駁,對於被指內地市佔率不符事實,只是調查方法有所不同;同時,澄清該公司未有開始網上銷售業務。

首先,未見沽空大增:

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2012年1月20日,2大股東持有 60.1%,CCASS 42.34%

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2012年1月26日,大股東將司49,500,000股股份轉讓予謝先生之女全資擁有的一間離岸公司。上述股份轉讓後,金麟投資有限公司於本公告日期所持本公司股份佔比由約29.31%減至約24.40%。

2大股東持有 55.2%。

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2012年2月20日大華繼顯( UOB KAY HIAN (HONG KONG) 增加 49,600,000 ,相信是謝女存入。 大華繼顯3月開始一路減持,可幸 (?) 的是還沒有完全減持。

 

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2012年5月24日 , CCASS 增加51.86%,看來大股東已全數存入 HSBC,為何?嘿,財務需要?

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是不是OT暫時是不能確定,不過一定唔係Hold得住的股票。事實上今年股價表現很好,比大多數股票強勁,是走寶了。就算以2.4買入也有60% 利潤。

其間,港交所收緊莊家沽空,引發反彈;以及保薦人建銀國際在減持中。大華繼顯開始減持後,股價見頂了。不過跟大市比較,還算是很不錯。

 

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考慮發展CCASS日報表,發覺有咩唔正常變動,可以第一時間出貨。

策略 · 零售板塊

業績報告 (5):# 1121 寶峰時尚

業績報告 (1) 提到寶峰時尚的抵押銀行貸款,以下是電郵節錄:

2012/4/3

您好,
貴公司最新業績當中,已質押存款 382M,有抵押銀行貸款 319 M
,請問為何有這樣的財務安排?看來不合理,

因為貴公司現金充裕,何以用等價質押貸款?可否解釋一下?

2012/4/12

請問你到底會不會回答我的提問?不答的話你這個投資者關係電郵有何用途?

2012/4/12

CL 你好,该笔贷款是宝峰在中银用以作人民币对冲用途。公司上市后,当时在中银有一笔人民币现金存款,於是作对冲,以增加公司利润。

 

皓天財經集團

Wonderful Sky Financial Group

零售板塊 · 餐飲板塊 · 數據分析

二奶股 (1)

 

 

這篇文章不是討論二奶的屁股,也不是奶粉股。所謂二奶股,其實是指一些明顯很是不錯的公司,估值硬是較龍頭大婆低很多,百思不解。這個可不是新發現,早在07年左右已寫了3篇文章,分別是:

 

# 0590 六福集團 vs # 0116 周生生

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# 0653 卓悅控股 vs # 0178 莎莎國際

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# 0052 大快活集團 vs # 0341 大家樂集團

 

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可惜找不到原文,大家要好好儲存自己的資料啊!

 

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以上圖表可見靠數據投資還是有可為,當年的3個二奶:

# 0590 六福集團,已經升呢,大家已經沒有懷疑。近年已經逐步減持,前景已經較為不明。候低再吸。

 

# 0653卓悅控股,則是令人又愛又恨,因為管理層近年奇奇怪怪,可是數據又十分吸引,實在是有一個二奶格。2年前配股炒爆事件時已經大量減持,現下等業績再算。

 

# 0052 大快活集團,股價及估值依然是落後於 # 0341 大家樂集團,相對估值大家樂愈來愈高,增長及數據大快活是相對愈來愈強,而幾年前預告的中國增長已見收成。快餐股是可攻可守,而大快活近來也積極回購,希望今年大快活在內地可以再進一步,以自然增長方式進佔市場,顯顯二奶本色。持股方面在近年沒持有,今年再從新買入。

 

(筆者持有中量大快活,小量六福集團及卓悅控股)

聊天室選股 · 零售板塊

聊天室選股(1):電器零售業初探

 

 

近日在港股博奕系統的聊天室談及電器零售股,恰好不少2-3線轉強,所以研究一下其數據。

 

2011 1H 數據比較:

# 1280 匯銀家電

# 0493 國美電器

市值

723M

16874M

營業額

14,41M +83%

29,805M +19.8%

經營盈利

87.3M +23.5%

1525.7M +27%

經常性稅前溢利

71.3M +1%

EBITDA

+23.00%

+25.30%

稅率

31.23%

25.30%

股東應佔溢利

47M +32%

1251.8M +30%

每股盈利

14.70%

16.50%

毛利率

14.7% (vs 17.7%)

12.51% (10.75%)

經營盈利率

6% (vs 9.5%)

5.12% (4.83%)

純利率

3.4% (vs 4.69%)

4.18% (vs 3.87%)

銷售分佈

零售佔37+12

批量分銷 +104

銷售大升由空調推動(+86%

分部溢利

零售佔56+12%

批量分銷 +47%

ROE

8.77%

15.92%

應收款比率

35.3%

跟銷售同步上升

5.14%

應付款比率

24.00% (vs 34.39%)

34.32%

存貨比率

11.00%

14.00%

員工

1,645

57,982

每員工成本

2,096

3,177

員工成本/經營盈利

23.68%

72.43%

資本開支,198M +1522%,主要由於2011年上半年支付土地使用權的預付款項、增加物流中心的建造成本以及收購附屬公司而產生之分銷協議分別約125.0 M21.3 M22.9 M所致。

 

員工成本大增83%,跟銷售相若,可見效率不高或是人工大增。

門店

自營店達63間,較二零一零年底的53家凈增加10間或18.9%

共擁有224間特許經營店,較2010年底少3間。

國美 938間,一級城市達到576間,營業面積總和為3,323,000平方米

新開門店131間,關閉門店19間。凈增加13.6%

租金/ 經營盈利

72.00%

 

 

# 1280 匯銀家電2011年業績普通,銷售大增主要是由空調銷售推動,員工成本可能是上市前特意降低,上市後常見是有較大增幅。經常性稅前溢利沒有增長原因是借貸增加。純利上升主因是沒有去年上市費用。

共擁有224間特許經營店,較2010年底少3間。是策略還是沒有人有興趣?

規模較小所以業績會相對不穩定。批發業務令現金流不會太好,應付款比率不升反跌,不見愈大愈強。擴大批發業務令借貸上升(存貨,應收賑上升),毛利下跌。

 

10月時:主席兼行政總裁曹寬平表示,家電下鄉政策早於08年推出,對銷售有大促進,但由於農村城市化加快,對家電仍有需求,加上家電下鄉政策推行已久,效應已減緩,故認為取消政策對公司銷售無影響。公司有63間自營店。他稱,6月底至今公司已增開4間店舖,目標下半年共新增10間店,惟較年初新開15-20間的目標大幅減少。

他指出,宏觀經濟放緩是不爭事實,行業的電視機及空調銷售增長減慢,但他強調,公司主攻三、四線城市,增長較快,料公司下半年銷售與上半年相若。今年上半年收入增83%14.4億人民幣。他續稱,公司變頻空調加價5%,而平板電視則跌15%,他認為,整個行業的家電價格都處於下降趨勢。而公司人工及租金成本上升,惟他並無正面回應毛利率能否與上半年持平,僅稱行業毛利率可保持穩定。

 

# 0493 國美電器純利率有較高增長主要是可換股債券之利息開支減少,純利率較高其中一個原因是對北京戰聖的委託貸款,年利率為5.103%。現金及投資達到17135 M,應付款項 20460 M,是供應商打本的行業。員工成本及租金成本不輕,在內地基本上沒有特別優勢。以零售業來說不是太理想。

 

國美進軍地產業務:

國美927日宣布,將與北京鵬潤及北京國美成立國美商業地產開發,以在中國從事物業開發及投資業務。物業合營企業之註冊資本將為2億人民幣(2.44億港元),由國美、北京鵬潤及北京國美分別持有45%30%25%103日終止計劃。期間股價幾日內下跌40%(港股亦是在暴跌中 ~10%),可見市場對國美很是信任!

 

小總

 

行業不是十分吸引。行業在內地消費增加中積極擴張,應該會很熱鬧,可惜 # 1280 規模太細,太新。# 0493 則對它信心不大。然而板塊中在港股沒有其他選擇。

匯銀家電現價市盈率6-8倍,國美現價市盈率11-13倍。市場期望新刺激消費政策帶動股價,是炒消息多,2011下半年業績應該不會有驚喜。建議在政策消息出台時適時獲利觀望。

 

 

(筆者投機性持有少量# 1280 匯銀家電)