工業板塊 · 市況簡評

業績簡評:# 2314 理文造紙

 

受惠於東莞工廠關閉減低了產能過剩、燃煤及原材料價格下跌、以及增值稅退稅政策,本集團在截至 2016 6 30 日止 6 個月整體盈利錄得顯著增長。

 

生產及推出自家品牌亨奇衛生紙。現時本集團於重慶設有4台共13.5萬噸之衛生紙生產線已全面投產,另外於重慶新增的4台共22萬噸產能生產線,以及於江西和廣東兩地各2台合共22萬噸產能生產線也將於今年下半年及 2017 年底前相繼投產。投產後,本集團衛生紙產量將達 57.5 萬噸,晉身為內地衛生紙行業五大生產商之一。預期未來衛生紙業務將為本集團作進一步貢獻,成為新的增長亮點。

 

為解決造紙業產能過剩及環保問題,中國政府正採取更積極的手段淘汰落後產能,令造紙業供過於求的情況逐步改善,業界議價能力大大提升。儘管中國的人均用紙量連年增加,但與發達國家仍然有頗大的距離,因此可以預見,未來市場的發展空間仍然龐大。電子商務和網購的新趨勢,不但徹底顛覆市場消費模式,也為包裝行業帶來無限商機。長遠而言,中國對包裝用紙的需求仍會保持增長。本集團對造紙業未來抱有信心。

 

現價 $6.292016 1H,銷售 -3.8%,盈利+27.7%,每股盈利 $0.314 +30.5%,市盈率 10.0 倍,派息 $0.11 息率 3.5%

 

有亮點,有折讓,前景OK,伺機加碼。

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工業板塊 · 市況簡評

市況簡評- 20160628

 

 

 

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# 1050 嘉利國際,現價 $0.502016 FY core,銷售 +11.9%,每股盈利 $0.0635 +76.0%,市盈率 7.8 倍,派息 $0.035 息率 7.1%

 

來年自動化的深化發展重點在數控燒焊及折彎機器人及金屬鉚合機器人應用。

 

為了更善用土地資源,地方政府不斷鼓勵當地企業將位於新城區的廠房搬遷至工業區。在地方政府鼓勵三舊改造的政策之下,本集團會將官井頭廠房搬遷至玉泉,而官井頭廠房土地已由工業用途改為商住用途(以住宅為主)。於二零一五年十二月二十九日,本集團與東莞市國土資源局訂立土地使用權出讓合同,按代價約人民幣52,000,000元更改土地用途。並於二零一六年三月取得相關國有土地使用權証。土地估值:於二零一五年十二月二十九日,約人民幣410,000,000

 

消費及服務業,sine energy

 

現價可繼續持有及回調吸納,整體在新業務執行力有問題,工業土地值錢,2018年開售。

 

 

 

# 0638 建溢集團,現價 $1.142016 FY core,銷售 +6.8%,每股核心盈利 $0.182,市盈率 6.3 倍,派息 $0.05 息率 4.4%,每股現金 $0.61

 

深圳工廠繼續引領此業務分類的自動化進程,並牽頭提升生產技術水平。更先進的生產系統配備了機械人式輸出及取放,並將人工智能感應裝置加進生產線。為精實和及時的生產而設的看板時間表系統已在每個生產樓層全面設置,以尋求持續的效益改善。

此業務分類配置高度自動化的設備和更具智慧的生產流程,專門生產人工智能機械人產品。集團擁有高增值的生產環境,為迎接未來機械人技術及生產的新紀元作好準備。業務分類運用配備機械人的設施,亦令生產變得更快和成本更低,同時可提升生產的精確度。

在二零一六財政年度,本業務分類重新調整產品組合,進一步朝向高科技領域探索。一家主要客戶在二零一六財政年度初已委約生產一款新型號的人工智能機械人產品,預計此產品將於二零一七年年初投產。本業務分類亦正開發數項物聯網裝置,產品特點包括能連接智能手機及虛擬現實技術。此等新產品將於二零一七財政年度下半年開始投產。

由於訂單增長,加上成功開拓高增值產品,管理層對此核心業務分類的持續盈利潛力深感樂觀。

 

上回數機械人股忘了建溢是小型機械人代工股,往績一般,多次業務轉變都不算成功。每次業績表面倒退,派息增加,訂單增長,暫時前景中性向好。

工業板塊

# 0912 信佳周身刀

 

信佳多年來主要針對發展專門電子產品市場,並成功拓展多項核心產品,客戶遍及多個國家。我們一直致力提供卓越的產品及解決方案予所有業務夥伴,多年來廣受客戶認可,亦為本集團建立超卓聲譽,有助我們擴大客戶群。本集團於回顧年度內新增多名專業音響器材客戶,令該產品收入錄得理想增幅。在全球互聯網化的帶動下,專業音響器材亦要升級轉型,與智能手機或平板電腦接軌。新客戶瞄準信佳於專業音響器材業務的豐富經驗,加上技術團隊於物聯網(Internet of things」或「IOT)應用的研發能力,選定信佳為合作夥伴,為其提供產品研發及製造的全方位服務。上述例子印證本集團過往在wifi模組業務方面累積的經驗能推動其他業務的發展,期望未來能為客戶研發更多創新產品。

 

專業音響點解會加上物聯網,又會同過往在wifi模組業務方面累積的經驗有關係?點解既,好打意呀!

 

過去數年,本集團亦加大關注銀髮市場的潛力,並早於兩年前開始為美國業務夥伴生產聽障電話。這兩年期間,有關產品已達一定規模,並保持良好增長勢頭,使用者人數節節上升,廣受用家好評。本集團會繼續為業務夥伴開發新型號,加入更多便利聽障人士的功能,為本集團帶來盈利貢獻之餘,亦利用先進科技提升產品功能,創造多贏局面。

 

人口老化大趨勢!

 

其他核心產品方面,寵物電子器材及一般消費電子產品的銷售與去年相約,我們繼續維持與該等業務夥伴的長期穩固關係。 … 信佳於過去數年亦積極開拓寵物市場,香港市場方面,來自寵物食用品於回顧年度內的銷售錄得顯著增長。雖然現時業務基數仍小,但成績令人鼓舞。我們亦於今年三月推出一站式網上寵物用品銷售平臺 (www.espetsso.com),促進寵物產品的銷售。本集團亦為進軍中國寵物市場做好準備,於年內在南沙及天津自貿區分別成立公司。信佳亦於年內與一家比利時寵物食品夥伴訂下協議,在歐洲以信佳的自家品牌形式生產優質寵物食品。經過過去數年我們對國內及香港寵物市場的瞭解,我們相信自家的產品配方能更針對中國及香港市場,有助我們於中港兩地搶佔市場份額。

 

寵物消費屬於「無後代式中產消費」潛力無窮!

 

而智能卡及近距離無線通訊產品的業務夥伴於歐洲贏得若干新項目,因而增加了產品訂單。

 

真係咩都識做!

 

互動教學產品方面,由於客戶被一家大型香港上市公司收購後正重新修定發展方針,因而令有關產品的銷售額較去年大幅下跌,唯該跌幅已被來自其他產品之銷售增長所抵銷。集團已迅速調整策略,在未來亦會對該產品市場持審慎態度。

 

教育產業,又係大趨勢,可惜。

 

# 0912 信佳國際,現價 $2.222016 FY,銷售 +2.0%,每股盈利 $0.289 +25.8%,市盈率 7.7 倍,派息 $0.15 息率 6.8%。年利潤87M,市值6xxM,小型消費性產品研發力強,不斷求變,多年不見有欺場,值得支持。可惜好難做大,產品周期短,規模細。唯有寵物生意有機會發展成較大規模。暫時當有息小型股持有。

支持位 $2,阻力位 $2.5

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工業板塊

# 0259 億都–OLED ?

 

http://www.gelonghui.com/p/69551.html

 

亿都(国际控股)(0259.HK),公司主要从事研发、制造及销售液晶显示器和液晶显示器模组。

公司持有昆山维信诺43.9%的股权,维信诺第一大股东为国企国显光电(持有51.2%)。

 

维信诺公司是基于清华大学OLED技术成立的,集自主研发、规模生产、市场销售于一体的高科技企业,是OLED领域的领军企业。公司创始人目前是中国科学院院士。而昆山国显光电有限公司成立于201211月,整合了维信诺显示、工研院平板显示技术中心的相关资产和技术资源,是以AMOLED为发展方向的新型显示领域高科技企业。

 

公司2014年建成5.5AMOLED大规模量产线,201555.5英寸AMOLED产品下线,同年7月可全屏卷曲柔性AMOLED显示屏成功点亮。是目前国内为数不多可以实现OLED量产的公司。

 

亿都同时持有A股江海股份(002484.SZ37.5%的股份,江海股份的主要从事铝电解电容器及其相关元器件制造销售,及生产,销售高性能铝电解电容用化成铝箔。该股在A股是电子元器件和石墨烯概念,过去三天连续涨停。仅江海股份的市值目前就约30亿人民币,高于现在亿都20亿港币的市值。

 

一路對 # 0259 強勢十分困惑,原來是一向是影子:

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策略 · 工業板塊 · 市況簡評

數據業績簡評 – 機械人來襲

 

 

# 1050嘉利國際,近年業績盈利反彈,其中主要原因是率先使用機械手自動化,節省了人手,還提高了生產效率及品質保證。20148月收購了東莞市翠峰五金機械30%的股權。於收購完成後,翠峰成為聯營公司。。據此,本集團將來可直接參與機械手貿易所帶來的機遇,從而開拓工業生產至貿易業務的領域及收入來源。翠峰應該是代理歐洲及日本工業機械人。

 

公司近年開發不少消費產業,大有 0759 之風,可惜成功機會應該不高。公司在大陸有不少工業用地,相信長遠會被收購及活化。

 

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# 0403 星光集團,溢利預期會較去年同期財政年度大幅增加。預期溢利上升乃主要由下列原因構成:

(i) 華南業務進一步精益管理,有效大幅降低勞工成本;

(ii) 自動化及智能機械人系統取得成果,有效提升成本效益;及

(iii) 原材料價格保持穩定,水電燃油價格下降,有助改善邊際利潤。

 

1H 業績盈利已然大幅上升 50%,市值得3億,股息4%,市盈率 5-6,當係有息殼都抵買。

 

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# 0573稻香控股,為減省人工成本及解決人手短缺問題,繼自動炒菜機後,於東莞新開設的「稻香飲食文化中心」引入首個「傳菜機械人」,投資額500萬元(人民幣,下同)。集團行政總裁梁耀進坦言,若模式行之有效,會考慮於本港面積較大分店引入機械人。有本港餐飲業內人士認為,由於生意下滑及人手短缺,除稻香引入機械的做法外,業界或更傾向以較高時薪改聘臨時工,節省人工支出以應付繁忙時段人手不足問題,或會令飲食業就業不足情況進一步上升。

 

我覺得係 sine gas

 

 

# 2038 富士康國際,台企富士康使用機械人替代人力的野心,在中國首個人均年超過4千美元的縣級市邁出了關鍵一步。江蘇昆山政府宣傳部指,富士康已經利用機械人技術,將昆山工廠的員工人數從11萬減少到了5萬,成功減少人力成本。昆山市政府還指,包括富士康在內,去年有35家台企在人工智能技術上投入了40億元人民幣。

 

 

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港股係無機械人生產公司,只有應用或零件供應。長遠來看,先行者優勢會漸漸消失。機械人普及化只會增加通縮壓力,打擊勞工市場,加上人口老化,全球真係有排縮。

工業板塊 · 市況簡評

數據業績簡評 – # 0319 勤美達

 

勤美達國際(319)是台資工業股,從事設計、開發、製造及銷售訂製金屬鑄件,廠房設於蘇州及天津,客戶來自歐、美、日和內地如汽車業務等。

 

曾幾何時,高精零件板塊是非常當炒,9年多下來,# 0929 國際精密 暫時領先,主因北水中國寶安(000009)入股炒起;# 0319勤美達國際 緊隨,今日亦破200日頂,相較 # 2800 盈富基金稍強。# 0838 億和控股一向大上大落,好難同insiders 玩。# 0591中國高精密則由高精密變高秘密,復牌無期:

 

 

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2015年年報:

 

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二零一五年本集團營運有三項大事值得記述:

1. 將天津勤美達訂單,移轉至天津勤威及蘇州勤美達,結束了鑄造及大部分加工部門,目前僅留小部分加工及電鍍生產線,整個天津勤美達預計將於二零一六年底前結束生產。

2. 蘇州勤堡自二零一三年投產,於二零一五年六月開始,每月皆呈現穩定盈餘,此項經營結果,不但鼓舞蘇州勤堡從業人員,也標示出未來蘇州勤堡的努力方向,應更充實訂單的質與量。

3. 自二零一五年起,整個集團管理將朝向更專業化邁進,首先啟動的是整合本集團轄下各廠業務,今後統一由行銷部門主導,以期今後業務必須主動地:1.選擇市場2.選擇客戶及3.選擇項目,二零一五年已稍見成效,二零一六年經營結果,將更可印證此一業務由中央主導的正確及其專業性。

 

 

未來展望為了提高得料率及降低不良率,本集團將敦聘歐洲“製程管控”顧問公司駐廠指導,這項提昇技術、增加「競爭力」的「長知識」計劃將於二零一六年初開始施行,為期14個月,相信在先進專業技術團隊的指導之下,必定可使本集團「製程工程」的技術力進一大步。鑄鐵產業涉及高溫熔解廢鐵原料及以「砂混合黏土」做為模型澆注成品的製程,其間會產生些許粉塵,我們今後要逐漸建構更「清潔生產環境」的指標,即是「封閉型車間」、「負壓生產」,希望沒有經過處理的空氣不致對外排放,這是項投資鉅大的改進,但相信長久、永續經營的企業理念與環境和善相處是我們必須完成的目標。

 

值得留意是去年狂派股息,如果今年繼續的話,息率有17%,不派特別股息的話,息率有5.7%,估計應該會有8-10%

 

 

 

 

勤美達天津廠,蘇州二新廠

http://money-link.com.tw/RealtimeNews/NewsContent.aspx?SN=877114002&PU=0010

勤美(1532)受惠鑄件產業委外代工趨勢,去年轉投資勤美達(00319.HK)獲利提升,加上營建入帳,EPS將挑戰2.8元,預估現金股利配發率有機會超過7成,殖利率上看7%。展望2016年,勤美達等相關鑄件事業仍為成長主軸,除工程部訂單增溫,天津廠更受惠大陸小型車車輛購置稅減半政策,產能已達滿載,營運維持強勁成長力道。

 

勤美表示,勤美達天津廠主要生產汽車零部件鑄件,去年下半年中國祭出排氣量1600cc以下小型車車輛購置稅減半政策,帶動車市回溫,天津廠去年第四季稼動率一舉由60%70%拉至滿載,並滿至今年首季,目前訂單能見度已到45月。

蘇州二新廠主要生產除工程部件等,在國際大廠委外趨勢驅動下,去年6月開始轉盈後,隨著良率拉升,去年底稼動率已達40%,目前約4成多、近5成,今年底有機會拉升至55%。隨生產效率提升、訂單增長及產品組合調整,法人預估,今年勤美達毛利率有機會拉升2個百分點至26%,並帶動相關鑄件獲利年增幅上看2成。

建設事業方面,儘管房市前景不明,但勤美建設事業手中土地均早前購買,持有成本低廉,未來數年仍有豐厚利潤進帳。目前在建工程如「璞真慶城」、「璞真水寓」、「璞真作」及「碧湖畔」等銷售情況都不錯,前二者有機會在今年入帳,

在勤美達成長驅動下,法人預估,今年鑄件事業營收、獲利成長上看2成,上半年每一季EPS至少都有0.5元,加上慶城案入帳,每股貢獻度約1元,全年EPS將超過3元。

 

 

http://www.investor.com.tw/onlineNews/freeColArticle.asp?articleNo=1654

 

2013年勤美達股價在香港表現也相當強勁,與該公司「汽車零件概念」有關。根據營收占比,汽車占了勤美達業績的55%,農業暨工程機械35%居次。勤美達的汽車鑄件以煞車及引擎系統為主,美國三大車廠是其主要客戶,競爭門檻相對高,去年天津新廠加入營運,也是因為掌握汽車訂單之故。此外,包括CaterpillarYanmar等農業及工程機械世界知名品牌,也是勤美達客戶,2013年加入營運的蘇州新廠,正是為服務工程機械客戶所需。2個新廠在2年內陸續上線,促成勤美達的獲利貢獻度更佳穩固。

 

 

2016 Q1 業績

 

 

利潤 2016 Q1 2015 Q1 Change
China Metal International (BVI)
Limited
3,337,711 5,149,862 -35.19%
=> 天津勤美達工業有限公司 -653,000 1,622,000 -140.26%
=> 蘇州勤美達精密機械有限公司 3,956,000 3,697,000 7.01%
Sub total 3,303,000 5,319,000 -37.90%
CMW (Cayman Islands) Co., Ltd. 7,438,039 4,575,094 62.58%
=> 勤威(天津)工業有限公司 6,714,000 4,051,000 65.74%
勤堡(香港)有限公司 1,252,014 -1,385,627 -190.36%
=> 蘇州勤堡精密機械有限公司 1,429,000 -1,274,000 -212.17%
Total 12,027,764 8,339,329 44.23%
vs reported 11,636,956 8,396,171 38.60%

 

 

因為沒有明細,只知純利上升38.6%,主要是天津廠蘇州廠貢獻,數據符合年報及新聞資料。過往勤美達四季盈利平均分佈,如今年Q1盈利勢頭保持的話,現價市盈率 6-7倍。

 

不過勤美達交投一向偏淡,難入難出,非常不幸。

 

 

母公司勤美1532

 

今年3月至4月突然爆升50%,不過一向沒有跟進台股,所以亦不知是炒Q1業績還是炒概念:

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附送舊醜聞一則:

2009 年勤美達國際公佈,主席何明憲於731日收到台南地方法院檢察署的起訴書,主要是指控方質疑何明憲及其他涉案人士在20052006年間藉由購入不良資產、整合產權的方式,透過勤美達控股股東勤美股份有限公司,取得位於台中市之大廣三大地王大樓,以及與另一間公司合資取得台灣日華金典酒店大樓此二筆交易,使控股股東為不合營業常規且無利益之交易,而涉嫌掏空及侵占控股股東資產。
另外,檢控方亦認為何明憲涉嫌挪用控股股東子公司UEA所持有的勤美達國際股份之股票為私人借款保證一事,並​​因此影響UEA資金調度之靈活性,損害UEA
之利益。

 

2011916日主席何明憲於遭台南地方法院判處6個月有期徒刑得易科罰金,同案財報不實與UEA案則獲判無罪。何明憲於7日起辭任該公司主席及執行董事職務,以投放更多時間於其在台灣之業務上。

工業板塊

# 0303 偉易達集團,血汗工廠

偉易達昨日報收91.8元、下跌0.2(0.22%),開市初段最低跌至90.3元即一度下跌1.7元。該公司昨日被沽空機構發出信息,乃是引用周三環球勞工與人權協會(Institute for Global Labour & Human Rights)之指控,表示偉易達於內地工廠員工每日工作1215小時,加班為強制性,並且超過內地加班上限。報告更形容偉易達是一間血汗工廠,工廠形同地獄,廠內員工亦常有發生自殺事件,差不多是年前富士康(2038)翻版。

對於上述指控,偉易達昨日表示,他們嚴格遵守在所有司法管轄區經營有關僱用員工之法律規定,包括內地,並且強調以人為本的管理,確保和諧的員工關係,特別是公司製造設施。該公司又說,亦會確保工作環境是安全,員工有足夠安置和照顧。該公司現有員工約3.3萬人。在此之前,沽空機構於週四大舉空群出動,先後發出信息唱衰多隻中資股份。當中創維數碼亦被一份網上文章指控於4月份液晶電視機銷量和銷售額資料為偽造。該公司隨即發表聲明予以否認,並且獲得奧維公司證實上述資料無訛。

 

June 20:

From the Report: A Rare Inside Glimpse—China's Workers Speak Out:

  o "VTech is a workshop of blood and tears."
  o "If I stay any longer, I'm going to jump off our dorm like the Foxconn
    workers do."
  o "This kind of work-related suicide jump happens a lot at VTech."
  o "Sometimes I want to die.  I work like hell every day for such a dull
    life.  I can't find a reason to live.  Given that living is too tiring,
    seeking death might not be a silly thing!"

According to the report:

  o At VTech, 30,000 workers toil 12 to 15 hours a day, from 7:30 a.m. to 7:30
    or 10:30 p.m.  All overtime is mandatory, exceeding China's overtime limit
    by 237 to 273 percent!
  o Workers are forced to stand all day.  It is exhausting and their feet
    swell up.
  o Assembly line workers must race to complete one operation every 2.25 to
    2.8 seconds—17,600 operations a day and 105,600 operations a week.  The
    work is furious, exhausting and mind-numbing.
  o Acting as factory police, security guards often beat the workers.
  o Workers are so exhausted they cut their lunch break short in order to race
    back to sleep under their work benches.
  o The $1.09 an hour wage is below subsistence levels, trapping the workers
    in primitive dorms they describe as "pigsties," where they sleep on
    plywood bunk beds without mattresses and use plastic buckets to wash
    themselves.
  o Cafeteria food is "awful" and often includes potatoes that are rotten.
  o Workers failing to meet their mandatory production goals are forced to
    keep working without pay.
  o VTech issues "Employee Criminal Records," and hands out demerits and stiff
    fines for perceived infractions of company rules.
  o VTech management appears to be cheating its workers of between $7.4 and
    $12.3 million in social security health and pension benefits each year.
  o Conditions are so harsh and cruel at VTech that some 80 percent of the
    workers flee each year! 
  o "Bathroom Democracy" is breaking out at VTech, where the bathroom walls
    are the only place workers can speak without fear.  It's hard to imagine
    how desperate and angry the workers are.  One worker wrote:  "Don't be too
    cocky as managers.  One day you will die at the factory gate."  (No
    managers have been assaulted at VTech.  But the workers are filled with
    anger and resentment at how they are treated.)
  o "VTech is a nasty and cruel sweatshop, which has been exploiting workers
    for years," said Charles Kernaghan, director of the Institute for Global
    Labour and Human Rights.  "It is sad that powerful corporations like AT&T,
    Motorola and Wal-Mart have not lifted a finger to demand that even China's
    weak labor laws be respected.  This is one of the reasons that the U.S.
    had a $295.5 billion trade deficit with China in 2011, which cost 2.8
    million Americans their jobs.  If nothing changes, we will be locked into
    the Race to the Bottom, as workers compete based on who will accept the
    lowest wages, the least benefits and most miserable working conditions."
  o VTech has licensing agreements with AT&T and Motorola and is a major
    original equipment maker for Sony and Philips.  VTech phones and infants'
    and children's electronic learning products are sold at Wal-Mart, Target
    and other retailers.
  o VTech is also the exclusive supplier of all corded and cordless phones for
    Deutsche Telecom in Germany and supplies all fixed line telephones to
    Telstra in Australia.
  o In fiscal year 2012, VTech revenues reached $1.785 billion.
  o The U.S., Canadian, European, Australian and Japanese corporations
    sourcing production to VTech must take immediate steps to end the
    sweatshop abuse at their supplier, VTech, and demand that the core
    International Labour Organization internationally recognized worker rights
    standards are enforced to protect China's workers.

http://www.globallabourrights.org/reports?id=0649

http://www.flickr.com/photos/nlcnet/sets/72157630199272752/

 

From the report:

It is easy to get a job at VTech,

but almost impossible to get out.

Workers can quit. But in doing so they will forfeit a full month’s back wages, including all overtime, which management illegally withholds.

 

Still, conditions are so crude and nasty at VTech that 80 percent of the workers flee each year, running away even though they will lose their wages. It is a profitable scam for VTech. Working at least 68 hours each week including overtime, the workers can earn $284.36 a month. Let’s do the math. At the extreme, suppose 80 percent of the workers flee and in the process each lose $284.36 in back wages due them. As there are 10,000 workers each in VTech’s three Dongguan plants, this means 8,000 fleeing workers, each losing $284.36, for a subtotal of $2,274,880. For the three factories, the total would be $6,824,640. Not a bad chunk of change for very little work, other than illegally withholding the workers’ wages.

 

Let’s get conservative. As a low estimate say that just 40 percent of the workers flee each year, losing their $284.36 in wages withheld. This means that 4,000 workers in each plant are robbed of $284.36, or $1,137,440 and $3,412,320 in all three VTech plants.

 

Of course, this is all illegal, but what does VTech care? How often have you seen the Chinese government or the phony All China Trade Union Federation stand up to protect China’s workers?

 

。。。so, impossible to get out or 80% flee each year ?

 

 

Workers in China Have No Way of Knowing

Whether Factories Are Good or Bad

The company hires a lot of people every day.  Lacking information, workers usually blindly look for jobs.  There is no solid source of information, for the workers to find out which factories are good and which are bad.  That is why, as appalling as these factories are, they have no trouble hiring workers.

 

1. 首先不似是沽空為目的,因為沽空額不見異動。也不是好的沽空目標。

2. 相片不見有何特別。

3. 平均員工開支不見特別低(其實幾高)。

4. 如果而家內地工人真係咁易上當,買入工業股都唔錯。

(I am holding # 0303)

工業板塊

# 0698通達集團 – Repost

Since someone asked about it, I repost the old aticle here for reference:

# 0698通達集團 – 初探 (1)

很有趣的公司。

大股東及管理層:

執行董事

王亞南先生(主席)

王亞華先生(副主席)

王亞榆先生

王亞揚先生

蔡慧生先生

王明澈先生

王亞咩是兄弟班,共佔公司> 50 %股權。

業務

1. IML印刷技術 主要應用於電器配件部門開發之產品(即手機、手提電腦及電器用品外殼)。

2. 新業務一LED電視機導光板:為符合於LED電視機市場之多樣化策略,集團與松下商會合作,於二零一零年第一季度成立合資公司,以開發及生產高質量導光板(用於LED電視機之核心部件,可映射更好品質的影像)。運用其於IML技術之核心工藝,本集團憑藉其自創的設計及技術,成為製造新一代導光板(能夠在薄板電視盒中映射完美影像及卓越對比度)之中國唯一供應商。預期先驅技術會在現代LED電視機消費中掀起一股新的潮流。為開發導光板,已於廈門成立一間新的工廠,預期與二零一零年下半年開始生產。本集團對該新業務機會將成為本集團新的增長動力充滿高度信心。

不知道說什麼,似乎是有少少科技,是一個炒賣點子。

3. 五金部件 – 低毛利低貢獻項目。

4. 通訊設備及其他業務,經常蝕本項目。

銷售分佈

1. 電器配件部門 76%

i. 手機 36%

ii. 手提電腦 17%

iii. 電器用品 22%

iv. 其他 1%

2. 五金部件部門 16%

3. 通訊設備及其他業務 8%

從賣點來看,之前有3G手機概念,去年有家電下鄉概念,今年有LED導光板概念,iPhone/iPad 吹水概念。

數字:

先看數字,數字通常不會騙人 (除了OT)

2010 1H

2009

2008

2007

2006

2005

銷售

1,039,473

1,800,254

1,393,843

1,139,540

1,118,917

1,112,115

經營溢利

111,221

151,634

111,117

203,905

203,737

149,855

純利

81,365

102,085

65,301

174,818

161,194

124,807

股數 (M)

4,453

4,058

3,990

3,954

3,327

3,300

每股純利

0.018

0.025

0.016

0.044

0.048

0.038

每股派息

0.004

0.011

0.006

0.016

0.018

0.012

毛利率

18.10%

16.80%

15.63%

21.36%

24.05%

20.41%

經營溢利率

10.70%

8.42%

7.97%

17.89%

18.21%

13.47%

純利率

7.83%

5.67%

4.68%

15.34%

14.41%

11.22%

ROE

11.29%

7.66%

5.53%

15.43%

26.15%

26.59%

  • 銷售持續上升

  • 金融海嘯時也有盈利和派息

  • ROE 持續下跌

  • 股數發水

  • 低潮已過

為何營利能力下跌 ?

相信和大部份工業股一樣,員工成本是一個問題。如果要維持14%純利率的話,員工成本可能是其中一個主要因素:

2009

2008

2007

2006

2005

董事酬金

11,963

10,579

9,829

7,008

6,158

員工成本

239,503

191,620

121,758

114,984

87,167

總員工成本增長

158,141

108,874

38,262

28,667

0

純利缺口

113,945

129,837

(15,282)

(4,546)

30,889

即是說,從前美好時光是借來的。另外,管理層對自己也很不錯,年年有薪加,好過做公務員。

[

純利缺口,即是差了多少盈利才能維持 14% 純利率。

事實上以上分析不算是科學化,營利能力受到很多因素影響。這幾年員工數量是平穩,公司的生產力是不斷上升,不過薪酬上升得更快而已。

]

(待續 … )

 

# 0698通達集團 – 初探 (2)

發水事件:

1. 2009811日,72M 買主席兼大股東公司:通達上海、其附屬公司通達電器裝飾件及其聯營公司香港扶桑及上海扶桑之全部股權及E-Growth(一間由王亞南全資及實益擁有之公司)之股東貸款7M港元。以發行296 M$0.2405港元之股價釐定。

通達上海,持有40% 香港扶桑 + 上海市松江區一幅土地及兩幢工業大樓。

估值:
通達上海於先前交易就通達扶桑香港之40%權益所支付之代價人民幣 2.8M。(相等於約3.1M港元)
對該物業於20097月初步估值人民幣60M元(相等於約68M
港元)。

評論:該物業2004年購入價2M,總建築成本約為8M,其間有租金收入,以60M賣出,主席發過豬頭。
至於通達上海就係蝕本貨,20097月銷售0.455M,虧損2.9M
整個交易是豬頭搭豬頭骨。還有股東貸款7M港元….真係….十分搵笨。

2. 2010115日, E-Growth與滙富金融訂立股份配售協議,按每股配售股份0.24港元配售160M股。同日,E-Growth與本公司就按股份配售價認購最多160M股。

接貨人是:Senrigan Master FundJoy Benefit LimitedAjia Partners Asia Absolute Return Master Fund LimitedMCP Asia Funds SPC

奇怪的是,為何要經過E-Growth,王亞南全資及實益擁有之公司,去完成交易呢 ? 要過水濕腳嗎 ? 主席又過肥年了。

3. 同日2010115日,配售192M份認股權證。行使價 $0.30

接貨人是:Senrigan Master FundJoy Benefit LimitedAjia Partners Asia Absolute Return Master Fund LimitedMCP Asia Funds SPC

發邪惡輪。當然是好好炒。多謝主席,多謝大家幫襯。

4. 2010224與日本松下商會株式會社(「松下商會」)訂立協議,據此,本集團同意授予松下商會一項可購入240,800股通達光電股份之購股期權,通達光電為一間本公司擁有85.1%權益之附屬公司,於報告期後於2010115日在香港註冊成立,另由松下商會擁有14.9%股權。

在這一技術領域上,通達集團與日本松下商會在廈門組建了專業團隊,以進行「大尺寸LED導光板」的研發及生產。與松下商會合作的合營公司在2010年第一季度正式成立。現時這項目正在試產階段,預計在2010下半年正式投產。供貨的首批客戶已定為享負盛名的日本家電品牌。

… 此事件可以跟115日事件和2009年業績發佈一起看。

5. 20101112日,配售150M份認股權證。行使價 $0.345

食過番尋味,再發邪惡輪,折讓價發行。

6. 20101115日,日本松下商會株式會社今日行使購股期權,並完成增持通達附屬公司–通達光電之30.1%股份。完成後,松下商會持有通達光電已發行股本由14.9%增至45%,通達集團持股量則由85.1%減至55%

…此事件可以跟1112日事件一起看。

7. 還有是購股權問題。尚未行使購股權有330M,好多 ! 紅色的是發行購股權資料,好肥仔,發行時間真的掌握得很好:

 

小結

幾年下來一共多 >1000M股,> 30%

高價買入主席資產,十分可疑。

主席公司E-Growth 過水濕腳 ? 十分可疑。

一年兩度發行邪惡輪,為股價「增值」不少,十分可疑。

購股權發行時間一流。

(待續 … )

 

 

 

 

# 0698通達集團 – 初探 (3)

估值

先看LED導光板業務。

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6780

在去年初引入日本松下為合作夥伴,組成合營企業通達光電,產銷LED背光電器用品的零部件,首批定單已於201011月投產,可用於三星、LG等品牌的二十四吋及二十六吋電視,更計劃進一步套用至四十四吋或以上熒幕電視。通達集團持股量55%

2010年產能1.5M,預期2011年年產能可達6M片,並爭取在未來3年,將產量提升到15M20M片。

目前LED產品毛利率約在20%,較集團其他產品平均水平在17%為高。

2010年為LED業務發展期,今年則進入導入期,目標有關業務可在今年佔集團整體收入8%15%

http://www.sbie2capital.com/research/pdf/0698NZ091210.pdf

LED導光板平均價格是USD 20.00

當中純利率假設是9.9%

主業:

手機外殼業務方面,王亞南指出,由於智能手機發展愈來愈快,市場日益龐大,加上市場預期中興、華為等廠商今年出貨量倍增,將有助支持業務擴展。現時通達旗下智能手機觸控屏外殼出貨量約為一億,今年應有望翻一番。

銷售分佈:通常上半年佔全年40-45%

盈利率:上半年跟下半年比較,沒有特別規律。

2010年下半年,亂估:

手機,手提電腦,電器用品等消費品應該有良好增長,下半身銷售可能是上半年120%-150%。純利率回升至8%-9.5%LED導光板業務暫時不計。全年純利181M-229M,按年升77%-124%。每股盈利$0.038-$0.049,按年升52%-96%。似乎$0.04左右較為合理。

2011年,亂估:

電器用品及手提電腦應該也有一點增長,手機可以好一點。過往銷售額也有極快增長,相信2011年也維持15-20%2690M-2807M

LED導光板業務佔集團整體收入8%15%,以12%計,LED導光板業務銷售414M-432M2.65M片至2.77M片,跟產能不乎。以15%計,LED導光板業務銷售475M-495M3.04M片至3.17M片,好一點。

主業8%純利率,LED 9.5%純利率,總利潤240M-250M。股數可能再發10-15%,至5139M-5372M。每股盈利 $0.045-0.049,按年升12%-22%。資本開支170-200M

@ $0.4552011P/E 9-10倍。以上計算是不是太過保守 ? LED導光板業務可能會有較大增長,看業績後再作調整。

一隻新聞多多的發水工業股,不斷投入資本攻佔市場,大股東較喜歡為自己增值多於為公司增值,牛二中現價似乎差不多。出業績後再修正。

聊天室選股 · 工業板塊

聊天室選股(3):# 1170 信星集團

網友提出# 1170 ,是否可買。信星集團是老牌高息工業股,前年大家想必賺了不少。

先看1H 業績,銷售 +8.6%,經營盈利 -49.5%,每股盈利 -38%。業績其實在2011 2H已然惡化,2012 1H 業績只是繼續惡化。

- 在中國現行因勞工、材料及運輸成本急劇上漲而造成不利的生產環境下,集團之利潤率將繼續受壓。這已對各項成本造成不同程度之影響。

- 於上半年銷往美國之銷售額佔總營業額約45.4%,去年同期約65.1%;而輸往歐元區之銷售額已攀升至約36.7%,去年同期約28.6%

 

- 集團營運合共38條生產線,其中14條位於越南及柬埔寨,而位於中國的中

山、珠海及江西省則分別有11條、8條及5條生產線。期末,該等設施之年產能總額約20,000,000雙鞋。集團對未來訂單數量充滿信心,故於中國江西及柬埔寨之拓展計劃已如期動工。預期本年度當新生產線投入運作時,柬埔寨廠房將會合共擁有7條生產線。本年度,江西廠房將會擁有7條生產線。當合共44條新生產線全部投入運作時,本集團之年產能將會增加至約25,000,000雙鞋。

 

利好:

-每股現金及投資值 $0.88,一向派高息。

-大股東在$1以下時開始較積極回購。

利淡:

歐美市場今年可能更艱難,成本居高不下,管理層可能太過樂觀。2H業績應該不會好。

今年是否工業股年?我仍然是不敢樂觀,出口環境跟20032010年不大相同。

如果對信星有興趣的話,應該是工業股愛好者,可以分注買入。有利可圖就減持等業績,無利可圖就自行了斷。相信業績很難有驚喜。

(筆者投機性持有少量# 1170