能源類 · 市況簡評 · 事件引發交易

數據業績簡評 – # 1430 蘇創燃氣

 

 

上回提到上海大眾公用事業 (# 600635) 溢價 19% 加碼 # 1430蘇創燃氣,大股東退出意圖更覺明顯。

 

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咁今日呢個配股就十分離奇:

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接貨人即時出血 11%,其實咁少量,隨時在市場都可以買到,點解要高價求貨?

 

合理估計係:

有人真係想要貨,唔等得,因為新股東好快有好野 or

有人要 mark up 個價 … 做咩Q ? . or

有人太多錢

 

$2.4 阻力位,板塊今年好差,受政策打擊,新股東唔出手真係無運行

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策略 · 妖類 · 事件引發交易

理性投資 -是但投資事件(17)

 

是但投資

 

很多人投資投機比買菜更加是但,此風不用鼓勵也不用打壓,相信貪婪和懶惰是不能消除的好習慣,非常感恩。

 

1. # 3933聯邦制藥盈喜事件

 

這個星期較為有趣的事件是聯邦制藥的盈喜:

 

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0318/LTN201303181175_C.pdf

預期截至20121231日止年度的純利,將不少於2011年度純利的1.5倍。

 

首先,以我記憶中,以這樣的句法去寫盈喜,似乎只有聯邦制藥。一般寫法是預期純利增長xx%

 

該公司2011年度純利為1.043億元,即是,2012年度純利將不少於1.56億元。很不幸,中期業績純利是1.69億元,其實這個是假盈喜。不過當天報章及網上新聞是:

 

http://www.hket.com/eti/article/66a2bc70-3298-4e66-8cc7-321d61e2a0eb-063598?stockId=03933&keyword=03933&source=search

聯邦製藥盈喜多賺1.5

欄名:簡訊

聯邦製藥(03933)發盈喜,預期去年純利按年增長不少於1.5倍。2011年全年純利為1.04億元,每股盈利0.075元。業績增長原因,包括可換股債券嵌入式衍生工具部分之公平值收益增加、公

 

http://finance.sina.com.hk/news/-3-5718324/1.html

聯邦制藥料去年純利增逾1.5

2013-03-19 08:38:00

聯邦制藥(03933.HK)發盈喜,預計2012年度純利不少於2011年度純利1.04億元之1.5倍,主要因可換股債券衍生工具部份之公平值收益增加;中間體及原料藥產品的出口銷售增加及整體生產成本下降;以及因持續開拓中國農村市場,使制劑產品銷量持續攀升。(雙雙)

 

http://www.hkej.com/template/onlinenews/jsp/detail.jsp?title_id=140602

聯邦制藥升近2% 料全年純利增逾1.5

聯邦制藥國際控股(03933)發盈喜,預期截至201212月底止全年業績,期內純利將不少於2011年同期的1.5倍,而2011年錄得的股東應佔純利為1.04億元,每股盈利為0.075元。

 

http://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%85%AC%E5%8F%B8%E7%9B%88%E5%96%9C-%E8%81%AF%E9%82%A6%E5%88%B6%E8%97%A5-03933-%E6%96%99%E5%8E%BB%E5%B9%B4%E7%B4%94%E5%88%A9%E6%9C%80%E5%B0%91%E5%A2%9E%E9%95%B7%E4%BA%94%E6%88%90-010009409.html

《公司盈喜》聯邦制藥(03933)料去年純利最少增長五成

<匯港通訊> 聯邦制藥(03933)發盈喜,預期截至20121231日止年度的純利,將不少於2011年度純利的1.5倍。該公司2011年度股東應佔純利為1.043億元,換言之,2012年度純利將不少於1.56億元。

 

==

 

 

大概有一半以上是用標題:去年純利增逾1.5倍,多賺1.5

 

如果標題是純利增逾1倍,我會簡單地想,去年賺1元,今年應該賺2元。

如果標題是純利增逾1.5倍,我會簡單地想,去年賺1元,今年應該賺2.5元。

 

那麼是信報經濟日報等等報紙錯嗎?

 

事實上,2011年聯邦制藥也發了差不多的盈喜:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0306/LTN20110306020_C.pdf

結果是,嘿嘿

 

這次盈喜後,股價竟然最多升了 5%,之後穿了底。

就算盈利增加1.5倍,現價也不值得買入。

 

2. # 1361 361度業績事件

 

年結日改了,業績跟之前盈警數字差不多,想不到有這種文章:

http://news.xinhuanet.com/fortune/2013-03/06/c_124424522.htm

 

業績後股價被炒高了,相信不少人見數字就轟進,也不理會年結日及盈警的通告。

 

3. # 1278中國新城鎮認購事件

 

國開國際控股及公司控股股東上置控股於今日訂立不具約束力的諒解備忘錄。據此,國開國際控股表示有意認購或促使由國開國際控股指定的一間公司認購30億股股份(相當於經擴大已發行股份總數約40.01%),認購價為每股股份0.246元或較今日收市價0.79元大幅折讓68.9%。完成後,上置控股持公司股權將由32.64%攤薄至19.58%。交易涉資約7.38億元。

 

完全看不到折讓7成認購價對於現有股東有何好處,股價翌日竟然高開5%。相信不少人見國開認購已開心到死,一於立即死入去抽獎,結果如願,0.83死入,現價0.62,下跌25%,死得。

 

4. # 0773中國金屬再生資源停牌事件

 

http://news.sina.com.tw/article/20130227/9049406.html

“內地最大廢金屬回收商”中國金屬再生資源(00773HK)因被美國做空機構質疑而備受市場關注,公司主席秦志威近日終於打破沉默。26日,秦志威接受香港媒體采訪稱,央企中國節能環保集團(以下簡稱中國節能)入股計劃不變。不過,負責上市公司公關事宜的相關人士卻向《每日經濟新聞》記者表示,由於一項先決條件恐無法達到,此前與央企中國節能簽訂的股權出售協議是否能落實,仍需等復牌後才能確定。

 

無論 # 0773是否OT股,也覺得他們很可憐,有臨天光賴尿的感慨。

 

5. # 1080勝利管道停牌事件

 

201211月,上市委員會譴責勝利管道及其多名董事:

該公司於20091218日在聯交所上市。自2010年初起,按月賬目已呈報該公司業務及財務業績出現大幅倒退。中期期間按月賬目所示營業額及純利,較2009財政年度同期分別下跌75-98%62-98%
20101月至4月刊發的分析師報告均預測該公司中期期間表現強勁。該公司於20104月前已有資料顯示其中期期間的表現將大幅低於市場預期,亦知道原預期於中期期間施工並會產生重大收益的項目經已押後。該公司經常與投資公司舉行簡報會及會議,有充裕機會糾正市場對其整體業務趨勢的錯覺,但並無如此行事。該公司發出的訊息為對管道的需求仍然強勁,公司業績表現沒有變化。
該公司於2010723日刊發的盈警公告,應早於2010410日或之後不久公布,期間延誤長達15
周,損害投資者及股東利益。

 

 

20131月尾發盈喜,3月中停牌,321日:核數師於公司年度業績所進行的審計工作中存在若干未解決事宜,需要公司提供協助。董事會及審核委員會已採取適當行動,並調動資源了解和積極處理,但預期未能在本月底或之前完成,故未能按照上市規定如期刊發年度業績。

 

另一疑似OT股停牌延發業績。信佢一成,雙目失明。香港其實失明人士比預期多。

 

6. # 1863思嘉集團停牌事件

 

思嘉集團,2010年尾炒新材料概念時股價高達 $6,大股東在高位減持了不少,之後高山流水,大股東亦不斷少量吸納,歷史市盈率跌至34倍,息率7%

 

201212月大市開始炒落後,股價最多反彈40%

 

28日免除安永核數師一職,洽信永中和接任。下一個交易日214日上午934分停牌,公司停牌前報1.37元,跌8.054%

 

322日延遲刊發年度業績公告。

 

另一疑似OT股停牌。這次出業績前換核數師,然後給予大家幾分鐘走人,算係咁,仁至義盡。

 

7. # 3777中國光纖矛盾事件

 

315日:

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130315/18196370

蘋果日報報道,內地光纖活動連接器生產商中國光纖,近年少有中標內地電訊營運商的採購招標項目,並指公司的回應是不靠中標項目接生意,而是會接電訊商的訂單。

不過,中國光纖附屬公司副總經理接受記者訪問時指,電訊商不會於內地訂製高端產品,要降低成本就只能靠招標,兩者說法有出入,報道質疑公司的行業龍頭地位。

報導又稱,中國光纖近年接連於內地電訊營運商的採購招標項目「失蹤」。

 

看來有人說破嘴了。立即停牌。很多人看好的疑似OT龍頭股,如果真是OT的話,應該有很多聰明人中招。

 

8. 尚德太陽能事件

 

看到尚德太陽能死得,不期然想起老師的投資:

http://blog.yahoo.com/_IRRMPRNNPACUOC3ZNGHSWJPXME/category/%E5%B0%9A%E5%BE%B7%E5%A4%AA%E9%99%BD%E8%83%BD%E7%AF%87

 

投資新興產業,買入不賣出,等發達,Like !

策略 · 事件引發交易

理性投資 - 提升回報率,投資困頓,雜碎(9)

 

1. 微增值概念

 

一年有大概240個交易日,如果每日回報率是0.1%,不用複式計算,年回報率已是24%。設想在現有投資基礎上,可以用何種方式提升0.050.1%回報率?事件引發交易,期指,期權,系統交易,炒業績等等,都是有可能。但是每日提升0.05%,談何容易,不然,大家都發了。提升回報率,要科學化,不是靠幻想可以達到。

 

2. 量化事件引發交易優勢

 

要科學化,就要量化,增值,增加勝算。事件引發交易event play優勢,可以量化嗎?可以增加勝算嗎?有難度,不是不可能。其中一個方法是如下將事件歸類,分析存檔,未來可以有效將判斷準繩提高:

  1. 醜聞,壞消息

    要個別情況衡量

    20125月, # 0589寶姿 事件,未有披露向大股東家族提供多筆免息貸款,暴跌。基金股,較難復原。

    20124月,# 0538味千(中國) 事件,湯底事件受質疑,公司反應遲緩,一發不可收拾。基金股,較難復原,估值高,應幫手插幾腳。

    201211月,# 1198皇朝傢俬 彈弓手,供股。再受質疑,不過OT cycle應該接近完成。

    201211月,酒鬼酒事件,火燒連環船,A股暴跌,前車可監,

    201112月,重慶啤酒事件,火燒連環船,A股暴跌。

    20112012年,奶粉體育用品板塊崩潰,應幫手插幾腳。OT板塊,較難復原。剩下存活者,似乎可以購入。

    2010# 1338 霸王集團,二惡烷事件。光頭主席賣生髮洗頭水,估值過高,應幫手插幾腳。

    2008年?,毒奶事件,板塊信心崩潰。

  2. 股權變化

    1. 名牌基金入股,重要人士入股

      一般而言,市場對名牌基金入股消息反應一般是歡迎,對消息反應時間則是遲鈍。

      201211月,名牌基金入股 # 0084寶光實業。利好。

      2012# 2331李寧。利好。

      2012# 0330思捷環球,舊股東吃回頭草。利好。

    2. 連環配股

      一般而言,利淡。

      # 0886銀基集團,加上業績盈警,完全失去市場信任。

      # 1918 融創中國,依然強勁。

      2011# 3828明輝國際,之後股價下跌。

      2010# 8032非凡中國,崩盤。

    3. 送股

      市場反應一般沒有認真看待

      # 0449志高控股,市場最初沒有認真看待。

      2012# 1259青蛙王子,明顯售股,不過市場沒有認真看待。
      2012
      # 1177中國生物製藥。

    4. 發邪輪

      一般而言,邪。如市況轉好觸發行使,利好。

    5. A

      效力轉為一般。

    6. 爛基金入股,邪基金入股

      小心 x 央。

 

  1. 業務變化

    要個別情況衡量,及莊家取向

    2012# 0874廣州藥業股份,母公司收回王老吉。

    2012# 0388香港交易所 收購LME,收購受質疑,股價受壓。

  2. 出售重要資產

    要個別情況衡量,如出售非核心業務或虧損業務,利好

    2012# 0282壹傳媒,利好

    2012# 0123 越秀地產,利好,產生新「營運」模式。

  3. 隱藏資產引發重估

    要個別情況衡量,要對資產有準確估值

    201211月,# 0662亞洲金融 持有人保股權

    2012年,# 2038富士康國際 工業用地

    2012# 0152深圳國際 前海概念。

  4. 政策概念,政策變化

    通常需要較深入認識政策,因為市場焦點所在。

    2012# 0152深圳國際 前海概念。

    公路減免收費政策,低能政策,物極必反,逆向反手做好。

    201211月家電下鄉政策終止。

  5. 人事變動,權力爭鬥,惡意收購

    2012# 2222雷士照明。權力爭鬥,觸發股價大上大落。難以估算。

    2012# 1111創興銀行, 人事變動,觸發賣盤猜想。難以估算。

    2012# 0384中國燃氣,被惡意收購。利好。

    2012# 0330思捷環球,高層集體逃亡。內傷,難以估算,不如睇少一隻。

  6. 賣殼變身注資

    一般而言,利好,貨源少,利操控。

    2012# 1036南聯地產控股,萬科買殼入股

    2012# 0207僑福企業,中糧買殼入股

    2012# 0577保華建業,變身賭業股

    2012# 0187北人印刷機械股份,變身燃氣股

    2010# 8032非凡中國

  7. 指數換馬

    值得研究及了解

    201211月,# 0135昆侖能源,爆冷,短暫利好。

    201211月,# 2333 長城汽車,營運數據一向理想,但是11月股價急升反映聰明錢對消息已然掌控。

    2012# 0010恒隆集團 # 0101恒隆地產 事件,MSCI 換馬觸發折讓糾正。

  8. 分拆

    2012# 0876永利控股。

    2012# 6823香港電訊-SS

  9. IPO

    201211# 1314翠華控股,估值高昂,帶動# 0052大快活集團等等股價造好

    201212# 1339人保,低估值上市,令板塊受壓。

  10. 私有化

    1. 失敗

      2012# 1135亞洲衛星控股

    2. 成功

 

  1. 折讓變化

    2012# 0010恒隆集團 # 0101恒隆地產 事件,MSCI 換馬觸發折讓糾正。

    2012年,麗新系積極曝光。

    …………………………

 

3. 回報非線性

 

愈是勤奮,回報愈高,贊成嗎?不對,回報從來跟投入資源及努力沒有線性關係。

 

惠理基金,一向對人說是過百人團隊,每年探訪千家公司,作為老散,你沒有他們千份一資源,可是他們的基金回報率是比你強多少?

 

過去十多年我的母親每年都叫我買 # 0003香港中華煤氣,她從來不看年報,不知道公司業務發展,每次給我的賣點就是它年年都差不多送紅股。我曾經向她解釋除淨原理,聽後,她不以為然,說除淨後好快一定升番。結果我是不敢算算自己的回報率是比她好多少。我投入時間及努力,是她的百倍,回報未必是比她多。惠理基金投入是她的百萬倍,回報可沒有她強。

 

4. 簡單是美

 

讀到這裡,大家可是既開心又沮喪?開心的是,不用勤奮也可以有好回報。沮喪的是,沒有好回報的話,勤奮又未必有幫助。

 

我的母親縱橫股海多年,千錘百鏈,只向我推介一支股票,到了今天,我還是一股未有買過,可算是超越愚蠢的極限。雖然她的回報率未必是永續,但是以邊際效益來算,她已是達到最高境界了。

 

如果你不享受投資當中的樂趣,將時間放在投資這事上面的邊際效益是很低的,不如買少少盈富,公用,ibond,相信已經不錯。

 

我傾向相信簡單是美,不過史上最美的方程式E = mc2,也不是第一日就是如此完美簡單。現下只好享受當中樂趣,慢慢提升回報及穩定性。希望將來有由繁入簡的一天。

 

5. 強化交易優勢

 

要強化自己的優勢,應該可以從藍海去想:

  1. 建立在自己能力圈之上

    建立優勢在自己能力圈之上,好處是事半功倍。如我是軟件工程師,去做交易分析軟件就是建立我的優勢。

  2. 建立在自己的天賦上

    你可能有一些別人沒有的天賦,例如猜市準確的話,何不量化強化自己的優勢,使用最佳工具達到最好回報?

  3. 建立在爬糞土之上

    例如,我相信買賣港股的投資者,有9成都不看港交所通告。建立優勢在爬糞土之上,即是說別人不做的事,你可以努力去做,看港交所通告,比起花時間去按大利市機好得多。事件引發交易系統就是一個建立在糞土之上的優勢。

  4. 建立在無道德感之上

    對不起,又再提出無道德感的「好處」。可能是印象太深刻,無道德感的人似乎在這個行業特別成功。一般而言,無道德感的人不自覺自己的道德感低,不過他們都會自動地好好利用,不擇手段達到目的。所以不用提醒了。

 

6. 投資的三種困頓

 

這是古代媽媽給兒子的一封信閱兒信,謂一身備有三窮:用世頗殷,乃窮於遇;待人頗恕,乃窮於交;反身頗嚴,乃窮於行。昔司馬子長雲:然虞卿非窮愁,亦不能著書以自見於後世。是窮亦未嘗無益於人,吾兒當以是自勵也!


寫信的母親叫鄭淑雲,是明代女作家。信裡,鄭媽媽是這樣講的:人的這一生時常會遭遇三種困頓,千古有之,孩子,要做好心理準備:
第一種困頓,擁有卓越的才華,卻遇不到好的平台和機遇;
第二種困頓,以一顆誠摯寬厚的心待人,卻沒有交上值得交的好朋友;
第三種困頓,對自己嚴格要求時常反省,卻無法按照自己的意願來活著;

最後,這位媽媽撫慰兒子,既使人生的際遇如此,也未嘗沒有好處。孩子你要多讀書以自勵,不要放縱自己呀!

 

我等老散們的三種困頓:

第一種困頓,唔追就爆升,一追就見頂。

第二種困頓,止蝕即反彈,扮價值投資就崩盤。

第三種困頓,成手假值股,半死不活,食之無味,棄之可惜。

價值分析大師的三種困頓:

第一種困頓,經常要低吸,愈吸愈低。

第二種困頓,不敢公開止蝕,扮堅持到底。

第三種困頓,不停寫,股價不停跌,唯有收筆。

技術分析大師的三種困頓:

第一種困頓,浪滔滔,組合又發霉,又到洗板時。

第三種困頓,武林至尊,無敵系統,號令天下,無人跟從,唔通今晚,又食北風?

第三種困頓,經常不斷經歷以上兩種困頓。


7. 最準分析員測市

 

閣下看到這段,足以證明你是很無聊或是我的忠實粉絲,所以現在準備了一個2013年的中港股市必勝預測作為禮物。不過在click入以下預測之前,你要先做幾件事:

  1. 捐出 HK$100,000 至公益金

  2. 將此文章以最惡毒連鎖信方式轉寄至你最討厭的10位朋友

  3. 誠心稱讚本人10

  4. 發毒誓將會投我一票,讓我成為2013年最準分析員。

 

名額有限,只對頭5000粉絲公開:

 

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(現在只剩 30名)

 

 

(待續…)

策略 · 事件引發交易

理性投資 - 港股博奕,event play,雜碎(8)

 

 

投資,其實似選美較多,所以本網誌名為港股博奕,是以博奕為題,而不是分析股票為題。

 

1. # 0010恒隆集團 vs # 0101恒隆地產

 

市場預期11MSCI換馬會將剔走# 0010恒隆集團,十月起恒隆沽空比率開始急升,引來市場關注。

 

黃國英先生在11月初時提出:買入方面,應重注恒隆集團(10)。因為現時人們沽空,是很好的挾倉對象。這隻股票人們敢持有較長線,淡友以為MSCI換馬時可以補回,其實未必。屆時應有機會很快見底,然後很快好轉。整體而言,先買一注,MSCI換馬時再買一注,持有便算。整個十一月靠它,可以大注一點也可以。

 

前後他亦表示買入恒隆輸錢機會不高。不過暫時表現令人失望。

 

20128月時,林少陽先生指出:可以考慮將 #0010換入# 0101,兩家公司,其實是同一家公司,現時 #0010沒有控股公司折讓,是說不過去的。過去兩年Aberdeen 幾乎將 # 0010的市場流通量抽乾了,在欠缺沽家的情況下,# 0010才出現如此歷史性偏高的估值。由現在開始,即使 # 0101不跑贏 #0010,亦不大可能會跑輸,而持有 # 0010,獲得額外1.2%的股息回報

 

今年股價比較:

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2011至今年股價比較:

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2007至今年股價比較:

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很明顯,今次只是將不正常的折讓改正而已,11月初重倉買入不是一個博值概念,只是一個希望,不易估計的回報希望。

 

201211月時,林少陽先生指出:如果單純想買便宜的控股公司,何不揀會德豐(20)呢?其資產淨值折讓高達44%,而九倉(4)折讓只是21%,會德豐的估值,是九倉的七折。近年,多家控股公司,較子公司的折讓有回落的趨勢,但誰能肯定,這會繼續,還是歷史會回歸較高折讓率的歷史平均數水平呢?

 

大家再看看 # 0020會德豐 及 # 0004九龍倉集團:

 

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可見一個event play, 你需要的是知識及工具,而不是單單由股價的表面現象去判斷博值率。當然現在不是排除# 0010可以回到之前的折讓情況,不過已經不在此次買賣考慮之中。

 

2. # 1193華潤燃氣 vs # 1083港華燃氣

 

今年2隻熱股可說是叮噹馬頭,情況至10月中時突然有些改變:

 

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基本因素而言,不太懂比較。當時不少網友開始有些耐不住,想換馬。結果# 1193抽升原因已是知道了,為了抽水。

 

我當時的做法是加碼 # 1083,而不是換馬,原因是沒有太大基本因素改變的話,2price correlation很高的股票是沒有太大理由會分手,反正想在板塊加碼,不如買還沒有爆升哪個。

 

不排除 # 1083快會抽水,不過已經不在此次買賣考慮之中。

 

3 . # 0662 亞洲金融 - 折讓資產重估

 

10月,# 0662 股價抽升,沒有留意其原因。至上星期中,才發現是人保上市的關係。

 

年報是說:亞洲金融投資內地的中國人民人壽保險股份有限公司(「人保壽險」),佔有5%股份。人保壽險繼續運用擁有全國性牌照的優勢,2012年上半年的保費收入高達人民幣四百二十七億元,較2011年同期輕微減少2.4%。其他所有的營運表現和風險控制的指標數據均屬理想。人保壽險的保險責任準備金和償付能力在業務額高企的情況下,仍能維持於高水平。亞洲金融在此項目的投資佔集團總資產約14.4%,是眾多投資中數額最大的。

 

當時考慮點是,人保上市,資產重估是多少?現下買入,是最後一個”聰明人”嗎?距離IPO還有一段時間,股價已升了40%,博值嗎?

 

太懶惰了,沒有認真計算,忙著其他東東,買少少看看如何。

 

上上星期五,應該是生果報推介吧?股價反轉,不妙,走人。之後再計數,似乎懶惰是應該有報應。

 

可見一個event play,不要太過是但,市場雜音,現實,聰明錢,多項因素令人無法獲利,隨時被變成點心了。不排除 # 0662會反彈,不過已經不在此次買賣考慮之中。

 

4. 落後概念 - # 2688新奧能源

 

 

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# 0384中國燃氣公佈良好業績,# 2688 新奧能源變成落後股。落後當然是有原因,不排除基本因素及抽水可能。追落後,不是一定是好或差的策略,不同的市場氣氛下,效果不同。12月應該是利好追落後策略。

 

5. # 0084寶光實業

 

過去,寶光不是亮麗,從前的營運數據其實是比其他零售股差很遠。不過近來已是變成領先股。星期五公佈合格業績(其實是相對不錯),基金入股,似乎是名牌。今年股價領先,除了業績不錯外,春江鴨似乎一早知道了一些消息。

 

利好因素有業績;股價破頂;報紙還沒有大幅報道;知名度不算高;市值細,估值尚可;零售板塊有轉勢跡象;名牌基金CB入股算是合理,不似一般不明原因抽水;市場氣氛轉熱;市場對名牌基金入股消息反應一般是歡迎,對消息反應時間則是遲鈍。

 

利淡因素有春江鴨;行業競爭激烈;市場一向給予較低估值;品牌效應一般;股價過度領先。

 

不易簡單量化,是一個難以用精準方法去評估說明的event play

 

6. 12月將會是抽水月

 

很可能。

 

7. beta是等同高回報高風險?

 

荒謬。那麼低beta是等同低回報低風險?也是荒謬。現下我的組合beta0.4alpha 0.73,當然我的組合是不斷更新換馬,不過以beta去簡單解說成風險及回報關係實在是說不通。就算指數大升,低beta組合的回報也不是會比指數差,反之亦言。

 

市場錯誤理論太多了,不錯。

 

 

(待續…)

策略 · 事件引發交易

理性投資 -續相馬;投機交易系統, 量化風險,量化優勢,雜碎(6)

 

- 續相馬,不幸運和隨機因素,隨機指數

 

不知隨機指數是神馬?再解釋一遍,隨機指數是量度在市場胡亂買入股票的平均回報。隨機指數暫時只有此處有紀錄,這幾年的數字是:

2012年至11月 : +7.6%

2011年: -36.2%

2010年: +16.4%

2009年: +144.94%

2008年: -63.2%

2007年: +99.7%

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大家可以回看之前關於一滴香的文章,一般而言香港的價值基金回報率跟隨機指數差別不大,沒有量度工具下,大家不知如何比較而已。

 

隨機指數有+15%以上,股神數量會突然大量增加,如20072009-2010年。

隨機指數有+5%以上,大致上一般投資者的回報會很不錯,如今年。

如果是 -10%以下時,不少明星級的分析員都會被KO,如在20112008年。

 

林少陽先生是我最喜歡最欣賞的分析員及基金經理,不少人對他的2011年表現很失望及開始放棄了,不過今年他又回復大勇。當中,不幸運因素亦會令一般人不懂分辨實力的真偽,大家可要好好觀察。

 

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上回提到一本有關投機交易系統操作的書,交易系統操作,跟一般股票長倉分別很大,但是不同之中,又有不少值得學習及反思的之處,非常有趣。

 

1. 風險及回報曲線

 

原來投機交易系統的回報曲線equity curve,愈是平滑暢順,所含的風險愈是無法估計。這個理論跟長倉系統為很大分別。筆者舉出Long-Term Capital Management LTCM基金例子,由一堆天才數學家發展的交易系統,回報曲線平滑暢順,每年平均有40%回報,結果一次性災難中一日玩完。另外一個例子是做期權莊家,不斷胡亂販賣價外期權,賺少少輸身家的好方法。

 

一個有不短歷史的成功交易系統,就算是天才操盤人,也不能完全掌握其中風險。我相信是一項對投資者長期不利的因素。不敗的,只是將殘廢系統或基金賣給你的天才聰明人而已。

 

2. 出得來行預左要還

 

投機交易系統一般回報不低,但是在風險管理中,要預計還債的一日。不少操盤人在市場突然全面轉差時,可以將多年累積回報及資本都當掉;一次性災難,可以將操盤人對自己交易系統失去信心,無法作出適當及理性決定。

 

至於量化風險方面,使用歷史數據及如同之前討論的量化痛苦方法一般,好好準備大日子來臨,而不是去估計大日子何時來臨。

 

3. 量化交易優勢

 

大家投資前有沒有先考慮自己的交易優勢去作出最適合自己的方式?

 

交易優勢,可以是財務分析力,可以是行業資訊認知力,可以是財力,就算是沒有財力也可以是優勢(如向股神借幾千萬的人,只有沒有財力的人才可行),技術分析能力,寫軟件能力,吹水能力,產生現金流的能力(我失業多年所以沒有這個能力),伯樂能力,視富貴如浮雲的耐力,堅持價值投資信念的內力,怕死的性格,不怕死的性格,勤力,時間,沒有道德感覺力(我可見過不少,一路話大家好friend一路發放流料希望你幫手炒高散貨都做得出的好友也不少啊!),

 

交易優勢可以量化嗎?書中的投機交易系統優勢是定義為: An edge in trading is an exploitable statistical advantage based on market behavior that is likely to recur in the future. 交易優勢是利用統計優勢去判斷很可能在未來再次發生的市場行為。

 

投機交易系統的好處是其交易優勢可以用統計學方法去量化。此概念其實可以引用到event play的博值率方面,雖然量化方法不易統一及簡化,但是其吸引力很大,因為短線回報可觀,相關風險可以較低,對回報曲線很有幫助。

 

要做到博值率估計,就要掌握一般人,基金操盤人,投資者投機者等等的思路,知道其對某顃event的想法及盲點,掌握其估值方法,比他們更貪婪,比他們更怕死,很難啊。如果沒有正確方法及經驗的話,你就是容易被博值了,不免會成為別人的早午晚茶點。

 

4. 掌握你自己的心魔

 

一個可以寫幾千字的題目。投機交易產生的心魔比一般長倉交易很是不同,心理質素比一般要求更高,不是每個人都適合。

 

各有前因莫羡人,不要眼紅別人的成功,尊注自己的優勢,忍耐力及財務能力,發展適合自己的交易方法較好。

 

5. 投資一個投機交易系統 ?

 

投機交易回報真的很吸引,可以買一套投機交易系統嗎?跟股神股棍上課可以嗎?真的有興趣,我覺得是可以交交學費去學習,因為萬事起頭難,沒有依據去發展系統是對一般人有難度。

 

可是,一般而言投機交易系統在正常情況下是不錯,但是如果你不明白其中運作道理,在市場要跟你作對時,你有能力有信心駕馭它嗎?畢竟市場經常有不正常情況發生,就算股神交易系統都是需要不斷調節改善。

 

我認為較好的方法是先重溫你的數學知識,找個較好的軟件,去圖書館抓堆書,上上外國的網站,先打好基礎再說。畢竟你是需要有一定能力去分辨股神股棍的質素,用血汗錢去實戰不是硬道理。

 

6. 為何要量化優勢量化風險

 

為何很少人提及量化優勢及風險?為何你沒有考慮過?

 

檢視一下閣下的持倉組合,如果明天來一個大檸樂,一個月,三個月,一年,三年,都沒有改善希望,你支持得了多久?你的回報預期是建立在風險平台上還是你的優勢上?你的優勢是你的選股力,炒股力,估市力,運氣,努力,腦力,還是神馬?

 

不作量化的話,你可以回答嗎?

 

(待續…)

事件引發交易

事件引發交易系統化筆記 (8) - # 1123 中港照相,# 0927 富士高實業

 

# 1123 中港照相,盈利以回撥為主,存貨急升,現金 ~0.5,息率 > 10%,過往派息穩定。同日事件較少。不是一般零售股,買賣盤路非傳統,慣於非理性爆升。適合即食。

 

# 0927 富士高實業,2H 業務大改善,工序不易自動化,產品轉向高檔,開展新頁。息率 > 12%,現金 ~1.0P/E ~ 7-9,有幻想空間。

 

# 3333 恒大地產,被追擊。不如買其他內房,以可靠為主。

事件引發交易

事件引發交易系統化筆記 (7) - # 0178 莎莎國際,# 0168 青島啤酒股份,# 0915 林麥集團,# 1910 新秀麗

# 0178 莎莎國際,業績後買入,業績比預期好,不過期望不高。下半年大家對零售板塊應該會轉好。

 

# 0168 青島啤酒股份,大股東配股,半投機買入。

 

# 1910 新秀麗,手挽含致癌物,股價過度反映。不過之前準備工作不夠,可見前期工作對即市反應很是重要。

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# 0915 林麥集團, 盈喜,去年盈利太低,盈喜意義不大,不過今早爆升,可作紀錄。

食品板塊 · 事件引發交易

事件引發交易系統化筆記 (6) - # 2319 蒙牛乳業

 

1. 去年12月蒙牛純牛奶被檢出黃曲霉毒素超標,崩盤。

 

2. 615日伊利集團發公告稱,本月12日,國家食品安全風險監測參照健康綜合指標,發現其生產的全優234段乳粉產品汞(水銀)含量異常。

 

3. 有關向董事授出一般授權,以配發佔已發行股本兩成新股的提案,以65.2%的高反對票遭到否決。配股授權此番遭否決,在反映小股東維權的同時,不排除是目前持有蒙牛28.06%股份的大股東中糧集團(0606)投下反對票,因其不希望出現其他大型投資者,再以20%的規模買入或增持,進而威脅其蒙牛第一大股東的地位。

 

4. 歐洲最大乳企歐世(Arla)乳品公司昨在官網宣布,將投資1.86億歐元(約合14.8億元人民幣),間接買入蒙牛6%股份。蒙牛隨後公告證實,歐世將從厚樸手中購入中糧乳業(COFCO Dairy30%的股份,中糧乳業目前持有蒙牛已發行股份的19.66%,即歐世將間接獲得蒙牛5.9%股份。早在2006年,蒙牛已與歐世共同投資5.4億元人民幣,成立共同控制實體「歐世蒙牛」,主營奶粉生產。

董事會議決同意厚樸於禁售期屆滿前向Arla Foods(愛氏晨㬢)出售COFCO Dairy

股份,惟於完成厚樸出售事項後Arla Foods(愛氏晨㬢)須提供若干有利本公司之為期三年禁售承諾。

以市值計,~20.64億即是 @ 17.5 ~ 11.8%折讓。

 

20097月中糧及厚樸以現金每股17.60入股,禁售期3年,現時厚樸平手離場。厚樸是領先的私募基金公司之一,專注中國投資發展,其管理的基金價值高達25億美元。

 

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股價下跌至年半來的主要支持區:

 

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今年以來股價先領先,後追跌:

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近來新聞:

- 中糧系接手蒙牛高層強調乳品安全高於一切

- 否認牛尿奶傳聞

- 向垂直整合發展,打算建立牧場並自行產奶

 

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質量問題不斷,厚樸平手提早離場,看來不是好投資。市盈率17倍,不便宜,也不是很貴。除非有大醜聞繼續爆發,股價應接近底部區域。

$17.5-18 不易跌穿,不過現時亦不見大利好,興趣一般。

妖類 · 事件引發交易

事件引發交易系統化筆記 (5) - 崩盤面面觀

 

1. 事件:# 0589 大股東「漏報」多項關聯借款,主席陳漢傑辭任。復牌後大插4成。個人認為可以不看基本數據及質素,已經不可信。即日曾經下跌43%

 

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單以技術分析,不是一個可靠的方法。回購尚算積極,以後可以作為支持理據,可以以 > $7.88買入,$9獲利。看來不易。

 

 

 

 

2. 事件:# 0330 管理層大逃亡。週三宣佈董事會主席辭職,而此前一天公司行政總裁突然辭任﹐差不多兩週前其財務總裁也已離職。也是可以不看基本數據及理由,看來不易。

 

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3. 事件:# 1259 傳誇大市佔率,非執董楊鋒請辭。

 

疑幻疑真,大股東全部股票傳入CCASS,之前又偷偷減持4.x %,可信性不高,不過此股好炒,繼續反彈亦可。

 

 

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4. 事件:# 2222 對賭玩大左?

 

3月開始領跌,至創始人兼CEO吳長江辭任消息後崩盤。難以估計創始人離職後對業務影響。

股價中間已經歷3次打擊,看來不易。

 

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上市後股東以減持為主:

 

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